2025年9月9日，晶科能源（688223）公告稱，其控股子公司浙江晶科能源有限公司擬將全資子公司浙江晶科新材料有限公司80%股權(quán)出售給帝科股份（300842），交易對價為8000萬元。此次交易溢價率高達299.08%，為晶科能源帶來5494.23萬元投資收益，該收益占公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的50%以上。

財務(wù)承壓下 晶科能源求“回血”

晶科能源此次資產(chǎn)出售源于嚴峻的財務(wù)壓力。2025年半年報顯示，晶科能源營收約318.31億元，同比減少32.63%；歸母凈利潤虧損29.09億元，同比減少342.38%。

此次出售資產(chǎn)，也并非晶科能源近年的首次操作。2023年，晶科能源決定將新疆仕邦光能科技有限公司100%股權(quán)以43億元價格出售，但該交易款項支付波折不斷。截至2025年8月27日，晶科能源才收到第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.44億元及資金占用利息0.12億元。

晶科新材料作為此次交易標(biāo)的，經(jīng)營狀況不佳：2024年營收1.78億元，凈利潤-737.74萬元；2025年上半年營收5666.69萬元，凈利潤-1134.67萬元。通過此次交易，晶科能源預(yù)計獲得5494.23萬元投資收益，減少虧損繼續(xù)擴大。

溢價率299.08% 帝科股份意欲何為

作為收購方的帝科股份，自身也面臨財務(wù)挑戰(zhàn)。2025年上半年，帝科股份營收83.40億元，同比增幅不足10%；歸母凈利潤6980.73萬元，同比減少70.03%；資產(chǎn)負債率高達80.42%。

不過，盡管如此，帝科股份仍選擇以高溢價收購晶科虧損資產(chǎn)。截至2025年6月30日，晶科新材料凈資產(chǎn)為2505.77萬元，評估價值達1億元，評估增值7494.23萬元，溢價率299.08%。

公開資料顯示，帝科股份主要從事光伏導(dǎo)電漿料生產(chǎn)，此次收購是其戰(zhàn)略布局的一部分。收購晶科新材料80%股權(quán)有助于帝科股份實現(xiàn)戰(zhàn)略布局、技術(shù)整合與市場擴張。

根據(jù)股權(quán)收購協(xié)議，交易對價將分兩期支付。首期款1600萬元在協(xié)議簽署后的五個工作日內(nèi)支付；尾款6400萬元在股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記后的三個工作日內(nèi)支付。協(xié)議還規(guī)定，在交割日后的24個月內(nèi)，帝科股份將以不低于2000萬元的價格受讓剩余20%股權(quán)。

兩極分化的市場反應(yīng)

9月10日收盤，晶科能源報5.75元/股，跌幅3.2%；帝科股份報54.6元/股，漲幅2.29%。這種差異表明市場認為晶科能源此次交易收益對其巨額虧損杯水車薪，而更看好帝科股份收購帶來的長期協(xié)同效應(yīng)。

當(dāng)前光伏行業(yè)正處于深度調(diào)整期。據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年共有24家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損總額高達247.4億元；29家企業(yè)實現(xiàn)盈利，盈利總額為190.1億元，行業(yè)整體凈虧損為57.3億元。行業(yè)分析認為，此次交易既反映了晶科能源在行業(yè)困難時期通過資產(chǎn)處置回籠資金的現(xiàn)實選擇，也體現(xiàn)了帝科股份對光伏產(chǎn)業(yè)鏈長遠發(fā)展的信心。兩家上市公司的不同戰(zhàn)略選擇，揭示了光伏行業(yè)在深度調(diào)整期的分化與演進。最終誰的路徑能夠踏過周期波動，仍需要時間驗證。