8月19日晚，創新藥“新貴”百利天恒（688506.SH）發布2025年半年報，公司上半年實現營收1.71億元，同比大跌96.92%，凈利潤虧損11.18億元，同比大跌123.96%。11.18億元的凈虧損額，也創下了百利天恒2023年上市以來中報虧損的新高。

百利天恒目前尚無創新藥產品上市，2025年中報披露，公司已擁有15款處于臨床階段的候選藥物和2款處于IND（新藥臨床研究申請）受理階段的候選藥物，并在全球開展近90項臨床試驗。2024年，百利天恒通過對外授權核心產品BL-B01D1/iza-bren（公司在研的雙抗ADC藥物），收到跨國藥企百時美施貴寶8億美元的首筆費用，使得公司當年扭虧為盈，但百利天恒仍持續尋求融資，以滿足數額巨大的研發開支和資本支出。

財報數據顯示，2025年上半年，百利天恒研發費用為10.39億元，同比增長90.74%，研發費用約為同期營收的6倍。百利天恒半年報披露，2022年、2023年、2024年和2025年中報，公司凈利潤分別為-2.82億元、-7.80億元、37.08億元、-11.18億元，除2024年因創新藥的知識產權授收入實現當期盈利外，其余各報告期公司均處于虧損狀態。

百利天恒半年報稱，預計未來仍需持續較大規模的研發投入用于在研項目，隨著公司持續保持較高的研發投入，公司未來可能仍會面臨虧損的風險。與此同時，在自身化藥、中成藥盈利難以支撐創新藥研發投入的情況下，百利天恒2024年7月以來相繼啟動赴港IPO、A股定增，寄希望以融資推動研發。

2024年7月，百利天恒遞表港交所，計劃發行不超過2427.1萬境外上市普通股募資；2025年3月，百利天恒又拋出總額39億元的A股定增預案。據公司2025年6月發布的定增問詢函回復報告（下稱“問詢函回復”），上交所要求百利天恒說明公司在近期收到大額知識產權授權收入的情況下，進行融資的必要性，說明本次募投項目實施是否存在重大不確定性。

百利天恒在問詢函回復中透露，根據公司未來三年研發及經營活動的資金需求測算，未來三年來資金缺口為48.19億元；公司還表示，BL-B01D1/iza-bren等在研管線商業化落地可行性較高。在多達110多頁的問詢函回復中，百利天恒和保薦機構對上交所提出問題給出相應的回復。2025年8月7日，百利天恒公告披露，收到證監會同意公司向特定對象發行股票的注冊申請，批復有效期為12個月。

在積極尋求融資的同時，百利天恒創始人、董事長朱義也頻頻出鏡，在一些場合也談及公司研發過程中的巨額虧損。2025年6月20日，微信視頻號“成都市蓉商總會”發布了一段對朱義訪談的視頻，朱義說：“做真正的創新藥，一定是一場豪賭，而且一定要有豪氣。”他還表示，真正的壓力不在虧損，而是現金流還有沒有。

今年4月以來，港股、A股創新藥板塊持續受到市場追捧，近期上證指數也創下近10年新高。截至8月21日收盤，百利天恒總市值超過1300億元，股價也高達324.96元，較24.7元的發行價上漲超過12倍。半年報顯示，朱義本人直接持有百利天恒74.35%的股份，將于2026年1月6日解禁。

據金融AIGC服務提供商“有連云”8月20日公開發布的數據，截至2025年8月19日，共有113個機構投資者披露持有百利天恒A股股份，在持有百利天恒的公募基金方面，本期較上一期持股增加的公募基金共計15個，本期較上一季度持股減少的公募基金共計36個，持股減少占比達0.97%。

（經濟觀察網 杜遠/文）