今年以來，A 股市場走出了震蕩上行的牛市行情。截至8月13日，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅9.90%，深證成指年內(nèi)上漲10.91%，創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅16.57%。同期，萬德偏股混合型基金指數(shù)今年以來的收益率為19.67%，近一年該指數(shù)更是創(chuàng)造38%的收益率。

在這波牛市行情中，明星基金經(jīng)理們的表現(xiàn)如何？是否能做出超越市場的超額收益？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，共近20位主動(dòng)權(quán)益類明星基金經(jīng)理在管規(guī)模超過200億元。這些明星基金經(jīng)理的投資風(fēng)格各異，涵蓋了成長、價(jià)值、均衡、主題等多種風(fēng)格，他們的投資決策不僅影響著市場的走勢，也牽動(dòng)著無數(shù)投資者的心。

整體來看，在這波牛市行情中，百億級(jí)明星基金經(jīng)理的表現(xiàn)參差不齊。其中，有部分明星基金經(jīng)理成功抓住了市場熱點(diǎn)，取得了不俗的業(yè)績，大幅跑贏市場平均水平；然而，也有一些明星基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，甚至跑輸了大盤。

醫(yī)藥、成長風(fēng)格大放異彩

在百億級(jí)明星基金經(jīng)理中，葛蘭和傅鵬博的表現(xiàn)較為亮眼。

葛蘭目前管理著3只產(chǎn)品，分別為中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新以及中歐明睿新起點(diǎn)，3只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模為399.08億元。其中，前兩只產(chǎn)品為醫(yī)療主題基金，截至8月13日，今年以來收益率分別26.60%、67.85%和1.88%。近一年的回報(bào)率分別為35.52%、87.93%和18.66%。

今年以來，創(chuàng)新藥板塊成為市場的熱門賽道之一，表現(xiàn)持續(xù)亮眼。葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金正是重倉了創(chuàng)新藥，特別是港股創(chuàng)新藥，使得其在今年的市場中脫穎而出，獲得了較高的收益。而中歐醫(yī)療健康由于未持有港股，收益相對較低。中歐明睿新起點(diǎn)，由于重倉新能源等板塊，其業(yè)績表現(xiàn)與醫(yī)藥主題產(chǎn)品相差較大。 

傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值，目前在管規(guī)模186.66億元，今年以來回報(bào)為32.11%，近 1 年收益率為51.91%。從持倉來看，根據(jù)該基金二季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值將PCB（印制板）龍頭公司勝宏科技持有成為第一大重倉股，光模塊龍頭新易盛也被買進(jìn)十大重倉股，另外還重倉了互聯(lián)網(wǎng)、新能源、消費(fèi)電子、醫(yī)藥等行業(yè)。

傅鵬博表示，出口鏈短暫沖擊背景下，逆勢增加了相關(guān)公司的持倉。前十大持倉中，傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少，考慮了市場風(fēng)格影響以及公司面臨的基本面壓力。同時(shí)增加了醫(yī)藥板塊的配置，涉及創(chuàng)新藥、受益AI帶動(dòng)的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等子行業(yè)。

均衡風(fēng)格表現(xiàn)分化

在百億級(jí)明星基金經(jīng)理中，謝治宇和朱少醒均以均衡投資風(fēng)格著稱，但今年以來，二者業(yè)績卻呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

 謝治宇在管產(chǎn)品為3只，分別為興全合潤、興全合誼、興全社會(huì)價(jià)值三年持有，共計(jì)管理規(guī)模為392.66億元，今年以來收益率為12.84%、27.54% 和 37.65%。近一年的回報(bào)率分別為35.64%、51.21% 和 66.58%。從持倉來看，興全合潤的前十大重倉股涵蓋了化工、家電、食品飲料、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)；興全合誼則重點(diǎn)配置了電子、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)；興全社會(huì)價(jià)值三年持有在金融、消費(fèi)、科技等領(lǐng)域均有布局。這種均衡配置的策略使得謝治宇能夠在不同的市場環(huán)境中都有機(jī)會(huì)獲取收益。在今年的市場中，他所布局的多個(gè)行業(yè)都有不同程度的表現(xiàn)，從而推動(dòng)了基金業(yè)績的上漲。 

朱少醒僅管理一只產(chǎn)品，為富國天惠精選成長，規(guī)模為235.44億元，今年以來收益率為9.29%，近一年回報(bào)率為21.20%。朱少醒的投資風(fēng)格同樣注重均衡配置，其持倉涵蓋了消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、金融等多個(gè)領(lǐng)域。然而，今年以來，其重倉的部分消費(fèi)股表現(xiàn)不佳，對基金業(yè)績造成了一定的拖累。例如，其重倉的白酒股，由于行業(yè)競爭加劇、市場需求波動(dòng)等因素，股價(jià)出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。盡管朱少醒通過配置其他行業(yè)的股票來分散風(fēng)險(xiǎn)，但消費(fèi)股的權(quán)重較大，對整體業(yè)績的影響依然較為明顯。

消費(fèi)風(fēng)格面臨挑戰(zhàn)

在市場風(fēng)格切換的背景下，一些專注于消費(fèi)、新能源等特定領(lǐng)域的明星基金經(jīng)理面臨著較大的挑戰(zhàn)。 

劉彥春目前管理著包括景順長城新興成長、景順長城鼎益、景順長城績優(yōu)成長、景順長城內(nèi)需增長貳號(hào)、景順長城內(nèi)需增長、景順長城集英成長兩年6只產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模為364.30億元。從今年以來的收益率來看，劉彥春管理的產(chǎn)品年內(nèi)收益率雖然為正，但這6只產(chǎn)品的收益率在0.13%至2.43%之間。拉長時(shí)間來看，上述6只產(chǎn)品中近一年回報(bào)率最高的產(chǎn)品為景順長城集英成長兩年，回報(bào)率為12.62%，景順長城新興成長的回報(bào)率同期最低，為 7.89%。

劉彥春一直以來專注于消費(fèi)領(lǐng)域的投資，其管理的基金重倉了大量的白酒等消費(fèi)股。然而，今年以來，消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)不佳。截至8月13日，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，食品飲料下跌 7.83%，其中白酒指數(shù)下跌10.11%。消費(fèi)行業(yè)面臨著需求疲軟、競爭加劇等多重壓力，這使得劉彥春管理的基金業(yè)績受到了較大的沖擊。

蕭楠共管理了4只產(chǎn)品，其中包括兩只消費(fèi)主題基金，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)和易方達(dá)消費(fèi)精選，以及其他兩只產(chǎn)品，易方達(dá)高質(zhì)嚴(yán)選三年持有和易方達(dá)瑞恒。截至8月13日，同為消費(fèi)主題基金的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)和易方達(dá)消費(fèi)精選業(yè)績差距較大，年內(nèi)收益率分別為-3.45%和 15.97%，除此之外，易方達(dá)高質(zhì)嚴(yán)選三年持有和易方達(dá)瑞恒的年內(nèi)收益率分別為18.38%和 6.12%。近一年的回報(bào)來看，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)和易方達(dá)消費(fèi)精選的收益率分別為8.27% 和 33.64%，易方達(dá)高質(zhì)嚴(yán)選三年持有和易方達(dá)瑞恒同期回報(bào)率為24.06%和11.45%。 

蕭楠的投資風(fēng)格同樣以消費(fèi)為主，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)作為其代表性產(chǎn)品，由于重倉白酒等傳統(tǒng)消費(fèi)股，在今年消費(fèi)板塊整體低迷的情況下，業(yè)績表現(xiàn)不佳。而易方達(dá)消費(fèi)精選雖然也屬于消費(fèi)主題基金，但在持倉上相對更加靈活，配置了一些港股新興消費(fèi)領(lǐng)域的個(gè)股，因此業(yè)績表現(xiàn)相對較好。

 同為易方達(dá)頂流基金經(jīng)理的張坤目前管理著包括易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有兩只產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模為388.44億元，根據(jù)Wind顯示，截至8月13日，今年以來的收益率分別為9.51%和12.52%， 近一年的回報(bào)率分別為19.15%和24.00%。

 此外，匯添富明星基金經(jīng)理胡昕煒在管基金為6只，在管規(guī)模為283.65億元，其中有3只消費(fèi)主題基金分別為匯添富消費(fèi)行業(yè)、匯添富消費(fèi)精選兩年持有、匯添富消費(fèi)升級(jí)，今年以來的收益率參差不齊，分別為0.02%、17.23%和26.21%，原因同樣在于是否配置了港股新興消費(fèi)領(lǐng)域的個(gè)股。

 “今年很多明星基金經(jīng)理跑不贏市場，本質(zhì)上反映了一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)——賽道選擇的重要性已經(jīng)遠(yuǎn)超個(gè)人選股能力。業(yè)績爆發(fā)核心是踩對行業(yè)風(fēng)口。”北京一家公募機(jī)構(gòu)權(quán)益基金經(jīng)理銳評道，“如果把他們的持倉拿出來看，和行業(yè)指數(shù)差別不大，這說明什么？說明在極端分化的市場里，Beta（市場收益）的貢獻(xiàn)可能遠(yuǎn)大于Alpha（超額收益）。”

 另一位基金公司高管對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者坦言，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)也在反思，是不是該重新定義“明星基金經(jīng)理”，短期業(yè)績爆發(fā)的可能是賭徒，長期能控制回撤的才是真正的高手。比如張坤，雖然今年跑輸偏股指數(shù)，但他2019年至2020年的超額收益也是實(shí)打?qū)嵉摹栴}在于，基民往往在行業(yè)高點(diǎn)慕名而來，低點(diǎn)又割肉離開，這種追漲殺跌才是收益的最大敵人。

（作者 洪小棠）