6月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2025年5月工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長。數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，保持較快增長；剔除季節(jié)因素后，環(huán)比增長0.61%。

從三大門類看，制造業(yè)增長6.2%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)0.4個百分點(diǎn)；采礦業(yè)增長5.7%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.2%。從行業(yè)和產(chǎn)品看，在41個大類行業(yè)中，35個行業(yè)增加值同比增長，增長面為85.4%；在統(tǒng)計的623種主要工業(yè)產(chǎn)品中，326種產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長，增長面為52.3%。從累計看，1—5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%。

在裝備制造業(yè)方面，5月份，規(guī)模以上裝備制造業(yè)增加值同比增長9.0%，增速高于全部規(guī)模以上工業(yè)3.2個百分點(diǎn)，對全部規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)54.3%；占全部規(guī)模以上工業(yè)的比重為36.7%，已連續(xù)27個月保持在30%以上，工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從行業(yè)看，裝備制造業(yè)8個行業(yè)均保持增長，其中，汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，當(dāng)月增加值增長11.6%，增速較4月份加快2.4個百分點(diǎn)；鐵路船舶航空航天、電氣機(jī)械、電子等行業(yè)保持兩位數(shù)增長，增速分別為14.6%、11.0%、10.2%。

消費(fèi)品制造業(yè)也保持了穩(wěn)定增長。5月份，規(guī)模以上消費(fèi)品制造業(yè)增加值同比增長2.5%。在消費(fèi)品制造業(yè)13個行業(yè)大類中，10個行業(yè)保持增長，增長面為76.9%。其中，文教工美、化纖、農(nóng)副食品行業(yè)分別增長10.1%、6.1%、7.6%，較4月份加快10.0個、0.6個、0.3個百分點(diǎn)。從產(chǎn)品看，纖維增強(qiáng)塑料制品、碳纖維及其復(fù)合材料、營養(yǎng)保健食品等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長22.6%、17.9%、14.9%。

此外，“兩新”政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。各地區(qū)“兩新”政策加力擴(kuò)圍，持續(xù)釋放消費(fèi)潛力，帶動相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)品快速增長。5月份，在設(shè)備更新政策等因素帶動下，電機(jī)制造、船舶及相關(guān)裝置制造、鍋爐及原動設(shè)備制造等行業(yè)增加值同比分別增長23.3%、12.8%、11.8%；金屬軋制設(shè)備、氣體分離及液化設(shè)備、包裝專用設(shè)備、鑄造機(jī)械等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長34.3%、33.6%、29.0%、26.7%。以舊換新方面，在汽車報廢置換更新補(bǔ)貼政策等帶動下，汽車產(chǎn)量增長11.3%，與之相關(guān)的充電樁產(chǎn)量增長26.0%；得益于消費(fèi)品以舊換新及購新補(bǔ)貼政策支持，平板電腦、電動自行車、5G智能手機(jī)等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較快增長，增速分別為30.9%、20.5%、13.4%。

值得注意的是，制造業(yè)產(chǎn)出增速放緩，其中，裝備制造業(yè)（9%）和高技術(shù)制造業(yè)（8.6%）增速分別較4月回落0.8和1.4個百分點(diǎn)。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓表示，主要原因是高基數(shù)所致，政策支持態(tài)度依舊較為明確。

從高頻數(shù)據(jù)來看，重點(diǎn)鋼廠鋼材產(chǎn)量和需求有所回落，供需兩端均有不同程度增速放緩，工業(yè)部門產(chǎn)出缺口在二季度重新走弱，企業(yè)對未來生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期不確定性上升。此外，5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率為95.9%，同比下降0.8個百分點(diǎn)；前5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值累計同比增長4.1%。馬泓認(rèn)為，這表明內(nèi)地傳統(tǒng)工業(yè)部門生產(chǎn)下行壓力逐漸增大。

民生證券研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川表示，從工業(yè)生產(chǎn)來看，出口景氣度出現(xiàn)分化。陶川進(jìn)一步分析，相較于大型企業(yè)，小型企業(yè)在利用美國海關(guān)的“首次銷售原則（First Sale Rule）”規(guī)避美國加征關(guān)稅時更具優(yōu)勢：小型企業(yè)與供應(yīng)商的合作關(guān)系更緊密、更易獲取原始定價；且小型企業(yè)決策鏈條更短，可直接根據(jù)“首次銷售原則”迅速完成供應(yīng)鏈調(diào)整。因此，大型企業(yè)所受的關(guān)稅沖擊更大，這從規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值增速從3月的7.7%大幅降至5月的0.6%便得以看出。

近期，制造業(yè)的投資韌性引起關(guān)注。陶川認(rèn)為，在外部風(fēng)險加劇的背景下，發(fā)展高技術(shù)制造業(yè)、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的安全性，是“以確定性應(yīng)對不確定性”的最優(yōu)解，尤其是與全球其他主要經(jīng)濟(jì)體相比，中國制造業(yè)單位從業(yè)人員增加值偏高、且與美國之間的差距更小，相較于服務(wù)業(yè)而言更具優(yōu)勢。“接下來呼之欲出的新型政策性金融工具也將在一定程度上提振制造業(yè)投資增速。”陶川說。

從今年前五個月的制造業(yè)投資累計增速來看，1—5月制造業(yè)投資累計增長8.5%，較1—4月放緩0.3個百分點(diǎn)。

民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，經(jīng)測算，5月單月同比增速為7.8%，較4月放緩0.4個百分點(diǎn)。

對于制造業(yè)投資增速的回落，王靜文分析，一方面由于“出口—制造業(yè)投資”鏈條出現(xiàn)阻滯，受全球需求放緩、對美出口低迷等因素拖累，5月出口未如預(yù)期好轉(zhuǎn)，一定程度上加劇了國內(nèi)市場“內(nèi)卷式競爭”的壓力，加上產(chǎn)能利用率仍處低位，制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大投資的意愿有所回落；另一方面，政策的拉動力度有所減弱，1—5月設(shè)備工器具購置同比增長17.3%，低于1—4月的18.2%，回落至年內(nèi)最低水平；拉動全部投資增長2.3個百分點(diǎn)，較1—4月低0.3個百分點(diǎn)。此外，1—5月設(shè)備工器具購置對投資增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到63.6%，也在一定程度上顯示出內(nèi)生動能有待提振。