8月28日，中國人壽保險股份有限公司（601628.SH/2628.HK，下稱“中國人壽”）交出了一份“資產(chǎn)規(guī)模、投資資產(chǎn)、保費收入、凈利潤”齊頭并進的2025年半年度業(yè)績報告。

截至2025年6月30日，中國人壽的總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)雙雙突破7萬億元；實現(xiàn)409億元的凈利潤，相當于日賺2.30億元；收取了5250.88億元的保費，相當于每天保費入賬14.38億元，而其長險保單數(shù)量也達到3.27億份，相當于每4個人中就有一個人擁有中國人壽的保單。

對于這份成績單，中國人壽董事長蔡希良表示，面對復雜多變的市場環(huán)境，中國人壽迎難而上，大力推動變革轉(zhuǎn)型，可以說交出成績單的含金量是非常高的。

同時，中國人壽董事會建議派發(fā)2025年中期現(xiàn)金股息每10股2.38元（含稅），中期現(xiàn)金分紅達67.27億元。

這位“壽險一哥”的期中答卷中展示出了保險行業(yè)的哪些變化？在上半年，中國人壽的權(quán)益資產(chǎn)投資凈增加規(guī)模超過1500億元，這一股市“壓艙石”對A股市場如何判斷？可以在其半年報發(fā)布會上尋找答案。

保費創(chuàng)歷史同期最好水平 銀行渠道成了增長新抓手

“2025年上半年，公司總保費達5250.88億元，創(chuàng)歷史同期最好水平，同比增長7.3%，市場份額穩(wěn)步提升?！痹诎肽陥蟀l(fā)布會上，中國人壽總裁利明光如是介紹公司的保費收入情況。

盡管不少保險代理人直言上半年不好干，中國人壽是如何拿下了歷史同期最好水平的保費成績單？

分渠道來看，上半年，中國人壽個人代理人渠道和銀保渠道分別實現(xiàn)保費收入4004.48億元、724.44億元；其中，個險渠道同比增長2.60%，銀保渠道同比增長45.70%。

受利率下行的影響，保險公司開始轉(zhuǎn)型推出浮動新產(chǎn)品，但對于善于銷售確定收益的個險渠道來說，銷售難度不言而喻。與此同時，個險渠道的“報行合一”在上半年持續(xù)推進，也進一步給銷售隊伍帶來考驗。

就新單來看，中國人壽的個險渠道實現(xiàn)長險首年業(yè)務642.52億元，同比下降24.16%。而與理財產(chǎn)品功能相似的銀保渠道產(chǎn)品則在上半年吸引了不少客戶。數(shù)據(jù)顯示，中國人壽的銀保渠道新單保費達358.73億元，同比增長111.10%。中國人壽還表示，銀保渠道客戶經(jīng)理為1.8萬人，人均產(chǎn)能同比大幅提升51.80%，這也意味著客戶在銀保渠道購買保險產(chǎn)品的件均價格也在提升。

針對不同渠道的增長差異，中國人壽總精算師侯晉表示，今年是整個保險行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵年份，轉(zhuǎn)型包括業(yè)務轉(zhuǎn)型、隊伍轉(zhuǎn)型、渠道轉(zhuǎn)型等多個方面，行業(yè)需要對轉(zhuǎn)型有適應期，開年的時候，大家對于新業(yè)務發(fā)展放緩也有預期，隨著隊伍對分紅險銷售的熟悉，以及消費者對分紅型產(chǎn)品認知的加深，第二季度新業(yè)務增速較第一季度有所增加。

對于不同渠道的未來定位，利明光表示，個險渠道將繼續(xù)發(fā)揮核心渠道作用，通過營銷體制改革不斷推進渠道專業(yè)化、職業(yè)化、年輕化多元發(fā)展；銀保渠道定位為重要的戰(zhàn)略支撐渠道，在“報行合一”的背景下，持續(xù)提升渠道的可持續(xù)發(fā)展能力；團險渠道，則要進一步成為公司服務實體經(jīng)濟、發(fā)展普惠業(yè)務的主渠道；互聯(lián)網(wǎng)渠道作為增量業(yè)務板塊，公司要穩(wěn)步探索，積極推進。

在談及下半年工作重點時，蔡希良稱，中國人壽下半年主要把握好三個方面：一是要將公司經(jīng)營與服務大局、滿足客戶需要緊密結(jié)合，充分挖掘養(yǎng)老、健康、財富管理等領(lǐng)域的潛在增長點，優(yōu)化產(chǎn)品服務的供給，豐富保險應用的場景；二是要堅持長周期、跨周期經(jīng)營，既關(guān)注保費規(guī)模的合理增長，更著眼價值的長期穩(wěn)定健康，保證公司長期健康發(fā)展；三是要把握內(nèi)涵式發(fā)展的根本要求，在推進降本增效、營銷體系改革、康養(yǎng)生態(tài)建設(shè)、科技賦能等方面下更大的力氣，進一步夯實公司核心競爭力。 

半年新增權(quán)益投資超1500億 對A股市場下半年保持樂觀

2025年上半年，債券市場利率維持低位震蕩，股票市場總體波動向上，結(jié)構(gòu)分化明顯。中國人壽是如何進行資產(chǎn)配置的？

截至2025年6月30日，中國人壽的投資資產(chǎn)達71,271.53億元，較2024年末增長7.80%；實現(xiàn)凈投資收益960.67億元，凈投資收益率為2.78%；實現(xiàn)總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%。受此影響，中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為409.31億元，同比增長6.90%。

據(jù)中國人壽副總裁、首席投資官、董事會秘書劉暉介紹，自去年以來，中國人壽堅定看好權(quán)益市場的投資機會，加大了投資力度，上半年權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模新增超過了1500億元。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國人壽的股票投資余額6201.37億元，較2024年末增加1190.54億元，占比從7.58%提升至8.70%。

在談及下半年經(jīng)濟及市場發(fā)展時，劉暉表示，隨著圍繞穩(wěn)增長和反內(nèi)卷政策的實施和落地，中國經(jīng)濟內(nèi)生動能將進一步提升，雖然貿(mào)易摩擦帶來的不確定性仍然存在，但持續(xù)影響將減弱。對于資本市場來說，在多種因素影響下，目前A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累計增多，公司對下半年仍然保持樂觀，將持續(xù)關(guān)注科技創(chuàng)新、消費制造、先進制造、新消費、出海企業(yè)等方向的投資機會。

在這樣的市場判斷基礎(chǔ)上，中國人壽下半年將圍繞配置資產(chǎn)做穩(wěn)、彈性資產(chǎn)做優(yōu)的配置思路，在構(gòu)成方面也將保持中性靈活的配置策略，將資產(chǎn)負債久期缺口保持在一個較低的水平。

值得注意的是，隨著QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）額度的陸續(xù)發(fā)放，中國人壽也獲得了5000萬美元的額度。

劉暉表示，在配置上會非常關(guān)注港股市場，港股市場是中國人壽權(quán)益投資配置中的一個重要組成部分。上半年，港股的漲幅領(lǐng)先全球主要的權(quán)益指數(shù)。在美元信用下降、全球資金再平衡的背景下，港股在新經(jīng)濟、高股息等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面具備配置價值，中國人壽在權(quán)益配置上保持了均衡穩(wěn)健的組合。上半年，中國人壽在港股市場也進行了配置，取得了非常好的收益，下半年將繼續(xù)關(guān)注港股市場，持續(xù)開展投資操作。

（作者 姜鑫）