2025年8月29日，在新華保險（601336.SH/1366.HK）的中期業績發布會上，現場的分析師紛紛祝賀公司所取得的優異業績。

當天，新華保險股價收于68.24元/股，漲幅5.49%，領漲保險板塊。

半年報顯示，報告期內，新華保險實現營業收入700.41億元，同比增長26%；實現原保險保費1213億元，同比增長22.7%；新業務價值達61.82億元，同比增長58%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤148億元，同比增長33.5%；年化總投資收益率為5.9%，同比提升1.1個百分點；總資產達到1.78萬億元，較上年末提升5%。

核心指標呈兩位數的增長，使得新華保險的成績在幾家上市險企中尤為亮眼。上半年，人身險公司實現總保費2.77萬億元，同比增長5.4%。大幅快于行業增速的背后，是新華保險不一樣的路徑選擇。

新華保險董事長楊玉成表示，兩年來通過一系列改革發展舉措，公司經營業績、渠道能力、產品實力、服務體系、科技運營、基礎管理、品牌形象、股價和市值“都達到了新的高度”，核心競爭力、內部品質與價值持續提升，綜合競爭實力增強。這些都充分地證明了公司的戰略方向是正確的，改革發展的各項舉措是得力的、有效的。

躉交保費與利潤的雙增長

在新華保險1200多億元的保費收入中，有725.26億元來自個人代理人渠道，有461.92億元來自銀保渠道。

個險渠道的增長尤為亮眼，新華保險實現長險首年保費145.06億元，較去年同期大漲80%。值得注意的是，由于業務轉型和報行合一的推進，其他幾家上市險企的長險首年保費增長乏力，多處于負增長或個位數緩慢增長狀態。

與此同時，新華保險的人力也呈現逆勢增長狀態。數據顯示，新華保險上半年累計新增人力近2萬人，同比增長182%。截至上半年末，個險代理人規模人力達13.3萬人，月均績優率達13.3%。

但與其他險企個險渠道續期保費的正增長不同，新華保險的續期保費出現了-3.6%的增長。在一位保險行業人士看來，新華保險續期保費的負增長與前幾年業務增長緩慢或產品陸續到期有關。

新華保險的保費增長，也與銀保渠道的飛速增長有關。數據顯示，上半年，新華保險銀保渠道長期險首年保費達249.39億元，同比增長150.3%；其中，期交和躉交業務分別為111.04億元、138.35億元，分別同比增長55.4%、390.6%。

由于去年同期分紅險新單稀少，新華保險分紅險的增長幅度也非常迅猛。數據顯示，上半年，公司分紅型保險長期險首年保費達46.27億元，較去年同期的200萬元增長231250%；傳統型保險也出現了不錯的增長，長險首年保費同比增長90%。

新華保險總裁、財務負責人龔興峰表示，這兩年來隨著資本市場的變化以及利率的下行，公司快速調整了結算利率和分紅水平，從而使得公司資金成本能夠“順勢而為”。通過近兩年來資產負債管理能力的建設，公司整體各賬戶資產負債匹配狀況穩中向好。截至2025年二季度末，公司近三年平均年化綜合成本率能夠完全覆蓋壽險業務三年平均負債資金成本率。

對于保險行業的分紅險轉型，龔興峰稱，在低利率的宏觀環境下，拓展分紅險銷售，是公司落實降本提質增效的重要舉措。分紅險產品本身就是滿足客戶需求的重要產品類型，但由于隊伍長期沒有銷售分紅型產品的經驗，也面臨著挑戰。為了應對這一難題，公司已成立分紅險轉型領導小組，建立了資負聯動、前后線協同的分紅險銷售推動專班和分紅賬戶管理專班，一體化推進分紅險轉型。隨著預定利率的下調，分紅險占比預計會逐漸提高，公司也會把分紅產品作為主流產品來進行對待，深化分紅險的產品開發。

投資收益領先

對于人身險公司來說，其利潤來自保單利差、死差和費差三個方面，資產端的投資收益加上保單價值的釋放，再減去經營過程中的固定費用和銷售費用，則形成了保險公司的利潤。

過去，由于保險行業粗放式經營，對利差依賴程度很深，現在利率處于下行周期，給保險行業的經營帶來利差損的挑戰。應對這一挑戰需要保險公司不斷提升投資能力，優化資產配置。

從另一個角度來看，人身險公司的利潤也受投資端的投資結果的深刻影響。

保費增長迅速的新華保險，在投資端交出了高于上市同業的業績。數據顯示，截至2025年6月30日，新華保險投資規模超1.7萬億元，較上年末增長5.1%，上半年年化總投資收益率達5.9%，同比提升1.1個百分點；年化綜合投資收益率達6.3%。

新華保險副總裁秦泓波表示，上半年投資業績取得了較好的成績，是基于對市場的深刻判斷與有效資產配置的結果。從這兩年投資實踐來看，公司在權益資產方面積極把握結構性投資機會，根據市場調整順勢而為，取得良好收益；同時，公司持續配置優質資產，建好權益底倉，特別在OCI（其他綜合收益）、長期股權投資、未上市股權等方面迅速補齊短板；在固定收益投資方面，公司增加長久期債券品種。隨著利率中樞的下行，作為投資的“壓艙石”，固定收益資產的安全墊正在明顯地變薄。因此，在固收投資方面，公司在長久期利率債為主要投資品種的基礎上，積極配置可轉債、債券基金、REITs（基礎設施領域不動產投資信托基金）等多元化策略，降低在低利率環境下的再投資風險。

數據顯示，上半年，新華保險加大了股權計劃、股票、長期股權投資的配置，其投資金額占比分別較年初增加9.2%、10.2%和37.8%。公司高股息OCI類權益工具投資也由年初的306.40億元增長至374.66億元，增加68.26億元。

據記者了解，新華保險三度參與長期股權投資試點，共計出資462.5億元，舉牌了杭州銀行、北京控股等上市公司。秦泓波介紹稱，從投資方向、范圍來看，三期基金投資范圍為中證A500指數成分股中符合條件的大型上市公司A+H股，標的公司選取的標準是治理良好、經營運作穩健、股息相對穩定和流動性較好。

（作者 姜鑫）