作為港股“酸菜魚第一股”，九毛九國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：九毛九，股票代碼：09922.HK）曾以“太二酸菜魚”的網(wǎng)紅效應(yīng)和資本市場(chǎng)的狂熱追捧，成為中式餐飲行業(yè)的標(biāo)桿。

然而，這家2020年上市時(shí)造就近10位億萬富翁、市值一度突破562億港元的企業(yè)，如今卻深陷業(yè)績(jī)滑坡、門店收縮、食品安全爭(zhēng)議與消費(fèi)者信任危機(jī)的泥潭。2025年第二季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)與社交媒體投訴的激增，將九毛九的轉(zhuǎn)型困境暴露無遺。

業(yè)績(jī)下跌：核心品牌全面收縮

根據(jù)九毛九2024年財(cái)報(bào)及2025年二季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，其經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)凸顯。

營(yíng)收與利潤(rùn)雙降。2024年全年?duì)I收60.74億元，同比增長(zhǎng)1.5%，但凈利潤(rùn)僅5580.7萬元，同比跌87.69%。2025年一季度門店數(shù)從807家減至780家，二季度進(jìn)一步縮至729家，半年關(guān)店78家，規(guī)?；芈渲?023年末水平。

核心品牌全面收縮。旗下“太二酸菜魚”門店從2024年末的634家（自營(yíng)547家+加盟19家）減至566家（自營(yíng)減少76家，加盟僅增8家）；“慫火鍋”從80家減至76家；“九毛九西北菜”從71家減至68家；“賴美麗”、“賞鮮悅木”等品牌均僅存1家。

同店銷售與翻臺(tái)率雙降。太二酸菜魚翻臺(tái)率從2024年的3.5次/天降至3.1次/天，同店日均銷售額同比下滑13.7%；慫火鍋翻臺(tái)率從2.9次/天降至2.4次/天，同店日均銷售額下降14.3%；九毛九西北菜翻臺(tái)率從2.7次/天降至2.32次/天，同店日均銷售額下降18.5%。

預(yù)制菜爭(zhēng)議、食品安全與服務(wù)質(zhì)量“三重吊打”

在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，九毛九旗下品牌，尤其是“太二酸菜魚”，在社交媒體上因食品安全、服務(wù)質(zhì)量及預(yù)制菜爭(zhēng)議陷入輿論漩渦。

預(yù)制菜質(zhì)疑。盡管太二多次否認(rèn)使用預(yù)制菜，強(qiáng)調(diào)“活魚現(xiàn)做”，但據(jù)相關(guān)行業(yè)人士透露以及相關(guān)行業(yè)報(bào)告顯示，其魚片、酸菜等核心食材通過中央廚房統(tǒng)一配送，門店僅需簡(jiǎn)單烹飪。消費(fèi)者直言：“花上百元吃預(yù)制菜，性價(jià)比太低?！?/p>

食品安全問題。2025年1月，太二北京某門店因筷子檢出陰離子合成洗滌劑被市場(chǎng)監(jiān)管部門通報(bào)；同年，多名網(wǎng)友在小紅書、微博曝光“酸菜魚中吃出異物”、“食材不新鮮”等問題。

服務(wù)質(zhì)量斷崖。微博上，消費(fèi)者吐槽“等位時(shí)無人理睬”、“服務(wù)員態(tài)度冷漠”，甚至有網(wǎng)友稱：“以前排隊(duì)兩小時(shí)，現(xiàn)在吃完再逛商場(chǎng)才一小時(shí)，太二從網(wǎng)紅變成了普通餐廳。”

市值蒸發(fā)超90%：創(chuàng)始人身家縮水，資本狂熱后的“一地雞毛”

九毛九的上市曾被視為中式餐飲資本化的里程碑。2020年1月15日，其以9.52港元開盤價(jià)上市，首日漲幅達(dá)55%，市值突破136億港元，創(chuàng)始人管毅宏身價(jià)近80億港元。彼時(shí)，市場(chǎng)將其對(duì)標(biāo)“海底撈第二”，投資人超額認(rèn)購(gòu)近640倍。

然而，資本狂熱未能掩蓋經(jīng)營(yíng)短板。2021年2月，九毛九市值攀至562億港元巔峰后，便開啟長(zhǎng)達(dá)四年的下跌通道。截至2025年7月，其市值僅剩40億港元，跌幅超90%，創(chuàng)始人管毅宏身家亦大幅縮水。

面對(duì)危機(jī)，九毛九嘗試通過多項(xiàng)策略自救，但效果有限。例如關(guān)閉低效門店、推出新店型、發(fā)力外賣業(yè)務(wù)等。

九毛九從“排隊(duì)兩小時(shí)”到“攬客難”，暴露了網(wǎng)紅品牌在資本驅(qū)動(dòng)下的典型困境——流量可以快速捧紅一個(gè)品牌，但無法支撐其長(zhǎng)期生存。若無法在供應(yīng)鏈透明化、菜品創(chuàng)新、員工培訓(xùn)等基礎(chǔ)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)突破，九毛九的復(fù)蘇之路仍將漫長(zhǎng)。