今年3月，國務院辦公廳印發《關于提升中藥質量促進中醫藥產業高質量發展的意見》，要求實現常用中藥材規范種植和穩定供給，加快構建現代化產業體系，形成傳承創新并重、布局結構合理、裝備制造先進、質量安全可靠、競爭能力強的中醫藥產業高質量發展格局，更好增進人民健康福祉和服務中國式現代化。

作為創新中藥龍頭的以嶺藥業，在經歷短期業績陣痛后，實現經營質量全面改善。財報顯示，2025年第一季度，以嶺藥業在盈利能力、現金流狀態以及應收賬款管理上，均有向好表現。尤其是扣非凈利潤出現雙位數增長，交出了一份極具經營韌性的成績單。

自1992年創立至今，以嶺藥業已走過33個年頭。其秉持著“長期主義”理念，穿越多個周期，呈現出高質量發展和韌性經營態勢。

業績“靴子落地”，現金流狀態持續向好

以嶺藥業的主營業務是專利創新中藥的研發、生產和銷售。財報顯示，2024年公司營收65.13億元，凈虧損7.25億元；但2025年一季度即實現營收23.58億元，扣非歸母凈利潤3.25億元，同比增長11.23%。這種業績向好態勢，折射出中國醫藥企業在產業變革中的韌性成長。

值得留意的是，2024年出現虧損具有“階段性和特殊性”，據財報原因主要為“呼吸系統近效期產品的沖減收入和存貨計提資產減值”。

這一特殊因素在2025年一季度得到有效化解，盈利能力上呈現強勁反彈。扣非歸母凈利潤雙位數增長背后，是毛利率和凈利率的雙雙提升。

財報顯示，2025年一季度，以嶺藥業的毛利率為53.82%，同比增加了2.34個百分點；凈利率為13.82%，同比增加了1.85個百分點。這意味著公司在成本控制和業務結構優化方面獲得正反饋。

開源節流是企業經營行之有效的策略，費用控制方面，以嶺藥業也有可圈之處。2025年一季度其費用率下降0.4個百分點，提高管理水平、優化資源配置等舉措，正在讓其在成本精細化管理道路上越走越遠。

現金流狀況是企業經營的另一個關鍵指標。以嶺藥業2025年一季度經營性現金流持續改善，達到了3.4億元，超過了一季度的凈利潤3.25億元，同比增長近2倍。充沛的現金流無疑是以嶺藥業穿越周期、韌性成長的基石。

應收賬款的持續改善，則是企業經營智慧的另一種表現。財報顯示，2024年末應收賬款規模12.25億元，較年初下降11.76億元，大幅下降50%；公司總負債31.17億元，較去年同期減少24.24億元，下降43.75%，資產負債率下降近10個百分點至23.4%。可見，以嶺藥業通過出清歷史包袱，為輕裝上陣奠定基礎。

輕裝上陣的效果正在顯現。以嶺藥業2025年一季度應收賬款周轉天數下降至55天，同比下降35天。這意味著公司資金回籠效率顯著提高，有助于公司后續的高質量發展。

以上財務指標的持續改善，充分顯現出公司的高質量發展和經營韌性。

研發力度不減，50億構筑護城河

作為國內創新中藥龍頭企業，以嶺藥業的研發投入長期處于行業前端。

財報顯示，2024年全年，公司研發投入超過9億元，占營業收入比重為13.9%，處于同行業領先水平。

33年以來，以嶺藥業始終將科技創新作為企業發展的核心競爭力。根據歷年財報，可簡單勾勒出以嶺藥業的研發圖譜，而長期持續的高研發、高投入，無疑呈現其鮮明的戰略定力。

財報顯示，自2019年至2024年的6年間，以嶺藥業的研發投入力度持續加碼，依次分別為5.2億元、7.4億元、8.37億元、8.95億元、9.35億元、9億元，累計投入接近50億元。行業數據顯示，以嶺藥業的研發強度持續高于行業均值。

在研發投入的“長期主義”理念下，創新成果陸續涌現出來。至2024年末，以嶺藥業有效專利達884項。

截至目前，以嶺藥業已研發上市專利中藥17個，覆蓋8大臨床疾病系統，2個中藥已申報生產。

其中，心腦血管系統和感冒呼吸系統疾病用藥領域已處于行業領先地位；治療過敏性鼻炎的芪防鼻通片新藥獲批生產；治療膽囊炎的柴黃利膽膠囊和治療類風濕性關節炎的芪桂絡痹通片新藥注冊申請均獲國家藥監局受理。

另外，公司生產的11個專利中藥被新版醫保目錄收錄，5個列入國家基本藥物目錄，多個被列入專家共識、診療指南、高校教材推薦用藥。

值得關注的是，公司目前在研產品豐富，6個中藥處于臨床階段，并有上百個院內制劑作為新藥研發的“儲備力量”。

上述系列產品布局完整、梯隊合理，產品矩陣優勢顯著，廣泛覆蓋心腦血管疾病、呼吸系統疾病、腫瘤、糖尿病、神經系統疾病、泌尿系統疾病等重大疾病領域。

據披露，公司已經在50多個國家和地區進行了多個產品的注冊和市場進入，并積極布局化生藥以及大健康領域。

在化生藥板塊，創新藥物苯胺洛芬注射液已申報生產，3個一類創新藥品種進入臨床階段，多個一類創新藥處于臨床前研究階段。最新公告顯示，公司全資孫公司萬洋衡水制藥提交的用于治療乳腺癌的化學原料藥“來曲唑”上市申請，已獲國家藥監局批準。

健康產業板塊，2024年有1個獨家配方保健食品獲批生產。公司還研發出通絡健康心腦、養精抗衰老增強免疫力等多個系列產品。

多年來，公司獨創的“理論-臨床-科研-產業-教學”協同創新模式，構建起了難以復制的競爭壁壘。

政策東風疊加產業重構，站在新起點

以嶺藥業順利穿越周期、韌性經營，除了自身研發和經營底氣外，還離不開國家政策東風的支撐。

近年來，國家不斷釋放政策紅利，密集出臺中醫藥扶持政策。為推進中醫藥振興發展，2023年2月，國務院辦公廳印發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》。方案堅持以人民健康為中心，加大投入與體制機制創新并舉，統籌力量集中解決重點領域、重要環節的突出問題。

去年11月，國家醫保局、人力資源社會保障局下發《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2024年）》。正是在該文件當中，以嶺藥業生產的11個專利中藥被新版醫保目錄收錄。

其中，治療糖尿病視網膜病變的1.1類創新中藥通絡明目膠囊首次被納入國家醫保目錄乙類藥品，為糖尿病視網膜病變治療提供新的醫療選擇，填補了糖尿病視網膜病變“血瘀絡阻、氣陰兩虛”證型空白。

完善中醫藥傳承創新發展機制，推動中醫藥事業和產業高質量發展，還被納入2025年政府工作報告之中。

國家政策利好推動下，數字化轉型也在重構著整個產業。以嶺藥業不甘落后，加速數字化轉型，通過本地化AI大模型、智能生產等技術創新提升產業效能。2024年完成心血管事件鏈防治等5項重大循證研究，多項成果發表于《自然·醫學》《歐洲心臟雜志》等頂級期刊，推動中醫藥現代化進程。

2025年是公司“七五”規劃的攻堅之年。站在新起點上，以嶺藥業的發展軌跡已清晰可見。

這些年，以嶺藥業構建了絡病理論體系，創立了“理論－臨床－科研－產業－教學”五位一體的運營模式，形成了“從醫到藥到健康”的產業發展集群。這家企業正從“中藥制造商”向“健康方案提供者”進化。

從“規模導向”到“質量優先”的轉變，正是國家藥監局倡導的“醫藥產業高質量發展”的微觀實踐。

在行業整體承壓的背景下，以嶺藥業通過精益化管理實現經營質量躍升，為中藥企業轉型升級提供了范本。