中式大眾餐飲品牌小菜園近日交出上市后的首張中期財報。

上半年，公司實現營收27.14億元，同比增長6.5%；歸母凈利潤3.82億元，同比增長35.66%。董事會已決議派發中期股息每股股份0.2119元，合共約2.5億元，約占當前歸母凈利潤的65%。

業績增長得益于門店擴張與外賣業務發力。上半年，小菜園在營門店數量從2024年6月底的617家增至672家，堂食業務收入同比增加2.2%至16.47億元；相比之下，外賣業務表現更為亮眼，訂單量從1280萬筆增至1680萬筆，帶動外賣收入同比增長13.7%至10.57億元，在總收入中的占比提升至39%。

然而，財報數據也透露出多重挑戰，其中門店擴張節奏顯著放緩的問題尤為突出。

截至2024年底，小菜園門店數量為667家，這意味著其2025年上半年時間僅新增5家。對比來看，2024年全年，其凈增門店達131家。

2020年至2023年，小菜園門店數量從278家逐年增至536家，長期保持高速擴張態勢，上市后卻近乎“踩剎車”。

吳典/攝

東吳證券研報分析，2025年上半年開店放緩與商場租金博弈談判有關。但按照招股書計劃，小菜園要在2025年新開設約160家門店，目前擴店進度明顯滯后。

餐廳核心運營指標亦出現波動。

上半年，小菜園整體翻臺率指標為3.1次/天，與2024年同期持平；但堂食顧客人均消費額持續下滑，從2024年同期的60.4元降至57.1元，減少了3.3元。其中一線城市降幅最為顯著，從62.7元下降6.7%至58.5元。回溯數據可見，2023年全年其整體客單價仍保持在65元以上，下滑趨勢明顯。

這一變化與公司主動調整定價策略直接相關。

為迎合消費者對高性價比體驗的偏好，小菜園去年已下調部分菜品價格；且客單價下行或成長期趨勢，半年報指出，小菜園持續深耕50元—100元客單價大眾便民中式餐飲市場，未來將穩步拓展至50元以下客單價領域。

受客單價下滑影響，其上半年同店日均銷售額（包括堂食業及外賣）由去年同期的24641元下降至22854元，降幅超7%，成熟門店經營壓力顯現。按城市能級看，一線城市門店承壓最為明顯，同店日均銷售額下滑超10%。

值得關注的是，上半年小菜園利潤增幅明顯跑贏營收增幅，主要得益于供應鏈和管理優化。

供應鏈端，小菜園在收入上漲的情況下，上半年所用原材料及消耗品同比減少2.2%至8.02億元，毛利率從67.82%升至70.46%；人力成本端，門店管理效率與人效的提升，帶動員工成本（包括薪酬、工資、津貼和福利）從7.26億元減少8.2%至6.66億元，占收入比重從28.5%降至24.6%。

不過，降本增效的同時，小菜園加大了對線下廣告和市場營銷活動的投入，廣告及促銷開支由2024年上半年的3120萬元大幅增長71.1%至5330萬元。

左宇/攝