7月11日晚間，香飄飄發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)上半年?duì)I業(yè)收入10.35億元左右，同比下滑12.21%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損9739萬元，較2024年同期虧損擴(kuò)大230%；扣非凈利潤虧損進(jìn)一步增至1.11億元，虧損幅度創(chuàng)近年新高。

公司解釋稱，由于今年上半年，受外部消費(fèi)環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣及消費(fèi)需求等多種變化的影響，公司傳統(tǒng)沖泡產(chǎn)品在旺季銷售承壓，疊加春節(jié)時(shí)點(diǎn)較上年有所提前，一季度的旺季持續(xù)時(shí)間縮短，沖泡業(yè)務(wù)提前進(jìn)入淡季。

傳統(tǒng)沖泡產(chǎn)品，是香飄飄的業(yè)績核心。沖泡奶茶的銷售旺季主要集中在春節(jié)假期前，按照慣例，經(jīng)銷商會(huì)在春節(jié)前10-15天完成備貨。

今年春節(jié)時(shí)間為1月29日，這就導(dǎo)致今年的旺季銷售時(shí)間比上年縮短，公司1月份的出貨量同比大幅下降。

期間，為維護(hù)經(jīng)銷商和終端利益，香飄飄主動(dòng)降低渠道庫存水平，保持渠道和終端庫存的良性健康，為下半年沖泡旺季的鋪貨和動(dòng)銷打基礎(chǔ)。

沖泡業(yè)務(wù)失勢 即飲板塊支撐不足

從單季度來看，香飄飄已連續(xù)兩個(gè)季度錄得虧損。25Q1、25Q2，歸母凈虧損1877.5萬元、7861.5萬元，扣非凈虧損2531.84萬元、8592.16萬元。

業(yè)績承壓背后，除了銷售節(jié)點(diǎn)、渠道庫存等因素影響，還源于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛。

眾所周知，香飄飄以沖泡奶茶業(yè)務(wù)起家，但該業(yè)務(wù)近年來增速放緩甚至出現(xiàn)下滑。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，沖泡類產(chǎn)品占香飄飄收入70%以上，但受現(xiàn)制茶飲沖擊及消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)向健康化、便捷化影響，2024年該業(yè)務(wù)收入已下滑15.42%至22.71億元，2025年一季度同比再降37.18%。

對(duì)此，香飄飄的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型早已開啟，將增長希望更多寄托于即飲板塊（以Meco果汁茶為主）。從業(yè)績表現(xiàn)上看，香飄飄的即飲業(yè)務(wù)2024年?duì)I收增長8%至9.73億元，其中Meco果汁茶增長20.69%。

但2025年增速明顯放緩，即飲產(chǎn)品的增長未能有效對(duì)沖沖泡類產(chǎn)品的下滑，成為香飄飄近年來業(yè)績承壓的重要原因。

股價(jià)較高點(diǎn)跌去六成多

業(yè)績虧損與增速放緩導(dǎo)致投資者對(duì)香飄飄的盈利預(yù)期大幅下調(diào)。2024年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）降至7.41%，較2023年下降1.26個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為-75.32倍，顯著低于消費(fèi)板塊平均水平。

截至2025年7月11日收盤，香飄飄（603711.SH）股價(jià)報(bào)收13.84元，較2019年8月盤中創(chuàng)下的35.09元?dú)v史高點(diǎn)累計(jì)跌幅超過60%。若以2020年6月8日的階段高點(diǎn)33.50元計(jì)算，當(dāng)前股價(jià)仍較其下跌58.69%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析指出，“香飄飄這幾年一直在做轉(zhuǎn)型，在做創(chuàng)新升級(jí)和迭代，但是整體的效果并不是非常明顯，而且公司的費(fèi)用一直都非常多。但是目前看來，我認(rèn)為這個(gè)策略也不一定有非常好的效果，因?yàn)楝F(xiàn)在消費(fèi)者講究的是品牌和產(chǎn)品的調(diào)性，以及產(chǎn)品推廣的觸達(dá)率。所以從這方面來講，我認(rèn)為香飄飄還是比較欠缺的，所以未來如何讓新生代接受香飄飄這個(gè)品牌才是關(guān)鍵”。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 劉曉/文）