穩定幣話題熱度居高不下，其在全球支付系統的重要性與日俱增，已然成為各國無法忽視的新支付工具。

穩定幣（Stablecoin）是一種特殊類型的加密貨幣，其核心設計目標是維持價格穩定，通常通過與某種穩定資產（如法幣、黃金或一籃子資產）掛鉤來實現。它是加密貨幣世界中應對價格劇烈波動的“避風港”，也是連接傳統金融與加密生態的關鍵橋梁。

“穩定幣立法比想象中更復雜”——當埃隆·馬斯克在X平臺上發出這句意味深長的銳評，恰逢美國眾議院歷史性通過《支付穩定幣清晰度法案》的當口，全球金融界的目光再次聚焦于這個加密貨幣生態中的“定海神針”。它承諾著1:1法幣抵押的穩定性，卻承載著撼動萬億美元傳統支付體系的野心。作為這一領域的核心參與者，Paxos首席執行官查爾斯·卡斯卡里拉（Charles Cascarilla）近期關于監管框架的積極呼吁，更凸顯了行業對規則落地的迫切期待。

穩定幣，早已不是簡單的技術實驗。其日交易量悄然超越Visa等支付巨頭的現實，正迫使各國正視其重塑跨境支付、甚至挑戰美元結算霸權體系的巨大潛能。然而，貝森特的熱點討論、馬斯克的警世之言以及美國立法進程的加速，無不揭示著繁榮背后的深層博弈：技術便利、金融穩定與國家戰略安全如何平衡？ 這場圍繞穩定幣規則制定的角逐，已然成為大國爭奪未來金融話語權的關鍵戰場。

在這樣的大背景下，加密貨幣領域的風云變幻愈發引人矚目。歷經15年發展的加密貨幣，正從“小眾資產”邁向主流金融體系，甚至可能成為大國博弈的新工具。

艾利艾咨詢創始人、董事長李未檸在其主編的新書《加密貨幣與金融大變局》中，通過多維度解析美國在加密貨幣領域的戰略布局，深度挖掘其政策轉向背后的意圖，揭示潛在風險與挑戰，為讀者全景展現全球加密貨幣生態的未來圖景。

美國為何加速推進穩定幣的發展？可能有以下三點考量。

穩固美元的全球地位

首先，是利用穩定幣與美元掛鉤的天然優勢，推動新一輪“美元霸權”的全球擴張。

美國智庫卡托研究所2025年5月21日發文《利用穩定幣維護美元的儲備貨幣地位》指出，金融業仍然是美國經濟中規模最大、最重要的產業之一，而美國是其服務的凈出口國。面對全球貿易摩擦帶來的不確定性及經濟損害，美國必須鞏固其在技術和金融服務領域的全球領導者地位。

美國《福布斯》雜志2025年3月27日刊文《特朗普的穩定幣戰略將鞏固美元的主導地位》稱，特朗普政府正將穩定幣打造為美國戰略的核心支柱，旨在鞏固美元主導地位并為聯邦政府提供資金支持。目前，規模達2345億美元的穩定幣市場中，超99.8%以美元計價，白宮認為，這不僅是順勢而為的機會，更是將其進一步放大的機會。正如美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在2025年2月的一次演講中所解釋的那樣，穩定幣讓世界各地的人們能夠在公共區塊鏈上持有和使用美元，而無需銀行賬戶。這一轉變打開了通往更大目標的大門——進入龐大的全球存款市場。

咨詢公司麥肯錫的研究稱，全球金融體系持有117萬億美元的銀行存款，其中包括65萬億美元的個人存款。穩定幣提供了一種重塑資金存儲和跨境流動方式的途徑。通過支持美國許可和控制、以美元計價的穩定幣在傳統銀行體系之外運營，美國正在增強一種現有的全球資本替代渠道——這種渠道可能會開始對傳統銀行存款進行實質性補充，甚至部分取代。

美國戰略與國際問題研究中心2025年4月30日發文《穩定美國金融領導地位：國會為何必須正確制定穩定幣監管》指出，穩定幣是與美元等穩定貨幣掛鉤的數字資產，在不斷變化的金融格局中占據核心地位。由于98%的穩定幣與美元掛鉤，這種增長將美元深層嵌入數字經濟，即便競爭對手正在努力尋找替代方案。

穩定幣可以捍衛美元的全球地位。美國彭博社2025年2月12日發文指出，下一個全球貨幣秩序可能會讓美元發揮更大的作用，這在某種程度上類似于黃金在19世紀所扮演的角色。穩定幣將成為誘餌，并充當最初的過渡機制。它們能持續多久，將取決于美國政府能否讓外國人輕松參與到以美元為基礎的貨幣秩序中。目前，這仍是一個懸而未決的問題。新加坡《聯合早報》同年1月25日刊文稱，特朗普欲借穩定幣捍衛美元全球霸主地位，圍繞穩定幣的不安情緒正在讓位于對穩定幣的支持。白宮人工智能和加密貨幣總管大衛·薩克斯稱，穩定幣提供了“鞏固美元國際主導地位的機會”，并稱美國“從根本上來說可以創造一種全世界人民都會使用的數字美元”。

全球支付體系的競爭

其次，是在與盟友和競爭對手的博弈中，繼續主導樹立新一代支付體系的“美國標準”。

美國大西洋理事會2025年2月12日發文指出，CBDC與穩定幣之間的關系將成為2025年的焦點。美國的新政策支持美元支持的穩定幣，并反對CBDC；歐洲的政策則持相反立場，認為CBDC（包括數字歐元和數字英鎊）能夠提供金融穩定，而加密貨幣和穩定幣則會造成金融穩定風險。所有政策制定者都一致認同一點：CBDC和穩定幣都將對美元的全球地位產生重大影響。

第一，來自央行數字貨幣的競爭壓力。

美歐政策在CBDC和穩定幣之間存在巨大分歧。日經中文網2025年5月30日發文《歐洲數字貨幣挑戰美元》稱，同年4月17日歐洲央行理事會聲明提出，為了引入數字歐元“將迅速完善法律制度”。目的是捍衛歐元相對于美元的存在感，并發起反擊。截至2024年底，美元在全球外匯儲備中的占比仍接近6成。雖然與21世紀前半期的超7成相比，呈現出“去美元化”趨勢，但歐元的占比卻只有近兩成。正因為如此，歐洲才把賭注押在數字貨幣上。歐洲央行的設想是，如果能在這一領域領先美國，便可改變貨幣的勢力格局。

歐洲央行認為，如果貿易交易也使用數字歐元，那么將釋放出擁有超3億人口（與美國相當）歐元區的潛力。歐洲央行副行長德金多斯充滿信心地表示：“如果歐洲進一步實現一體化，那么幾年后歐元可以成為美元的替代貨幣。”歐洲執著于CBDC，而以加密資產超級大國為目標的美國則傾向于支持穩定幣。

數字人民幣、多邊央行數字貨幣橋等對美元形成的潛在壓力。美國戰略與國際問題研究中心4月30日發文指出，在不斷變化的技術格局中，美元面臨著多方壓力。

在外部，美國的競爭對手正在推行替代支付系統，旨在削弱美元的影響力和美國在國際金融體系中的中心地位。目前，美元仍然是全球金融流動的支柱。然而，中國正試圖通過將數字人民幣融入國內和跨境交易來削弱美元的地位，而多邊央行數字貨幣橋（mBridge）等項目旨在創建超越西方銀行基礎設施的金融通道。同樣，俄羅斯、金磚國家以及伊朗和委內瑞拉等受制裁國家也在探索數字資產，以規避美國的金融管制。

CSIS還稱，全球競爭對手，尤其是正在推進數字人民幣發展的中國，正在迅速將“國家控制”的貨幣推向世界舞臺。與此同時，美國選擇不開發政府發行的數字美元。這一決定實際上使得私人發行的、與美元掛鉤的穩定幣成為美國在數字時代展現金融影響力的主要工具。因此，迫切需要建立一個清晰的監管框架，以確保美元在新的格局中有效競爭。

第二，美國盟友和對手正競相構建可為世界其他國家樹立標準的新支付制度。

捷克世界報業辛迪加2025年3月24日刊文稱，美國的盟友和對手正競相構建可為世界其他國家樹立標準的新支付制度。如果非美元穩定幣在全球貿易和金融中日益壯大，缺乏應對措施也會危及美元的主導地位。美國在穩定幣監管方面的領導作用是確保美元穩定和強勢的一種手段。美國國會和特朗普政府應迅速采取行動，為美國私人部門在這些重要技術領域的領先地位奠定基礎，并以確保穩定和信任且符合美國國家和經濟安全利益的方式實現這一目標。

該報稱，數字資產有望全面升級20世紀的金融體系。將穩定幣融入傳統金融市場可釋放下一波支付創新浪潮。特朗普政府和本屆國會認識到貨幣和金融的數字化轉型是大勢所趨。如今它們必須負責塑造穩定幣的未來并確保其安全，以免將其中收益拱手送人。

化解美國巨額國家債務

最后，是催生對美國債務尤其是短期債務的增長。

美國財政部長斯科特·貝森特在2025年3月7日的白宮加密峰會上稱，美國將利用穩定幣來維護美元作為全球儲備貨幣的地位，并推動對美國國債的凈新增需求。美國《福布斯》雜志2025年3月27日刊文《特朗普的穩定幣戰略將鞏固美元的主導地位》稱，每增加一個美元穩定幣海外用戶，都會增加全球對美國短期債務的需求。這不僅支撐了美國的預算，也擴大了對美元的依賴。美國參議員比爾·哈格蒂稱，“強勁的穩定幣創新帶來的好處是巨大的——從提高交易效率到推動對美國國債的需求。”

美國英為財情2025年6月5日發文《美國財政部的算盤：用穩定幣拯救美債市場》指出，穩定幣催生的需求有助于降低美債收益率，減少對外國買家的依賴，更好地支持美國財政穩定，鞏固美元霸權。

目前穩定幣已成為美國政府債務的第七大買家，未來的持債規模或將超過中、日、英三國的總和。

美國《紐約客》2025年4月26日刊文《加密貨幣如何解決美國股票和債券問題》指出，自2025年年初以來，美元兌幾乎所有主要貨幣均走弱，引發了一個緊迫而真實的擔憂：隨著傳統投資者像其他美國資產一樣拋售美國國債，美國政府債券的買家可能會枯竭。好消息是，美國國債的新買家正在出現，這得益于比特幣等加密貨幣背后的技術。基于區塊鏈的穩定幣目前已成為美國政府債務的第七大買家，超過了德國、澳大利亞等國家。由于穩定幣完全由美元儲備以1∶1的比例支持，因此它們一直是新發行國債的持續且不斷增長的買家。

Foresight News于2025年6月3日發文指出，截至2025年3月末，泰達公司的穩定幣儲備直接和間接持有的美債已達1200億美元，其規模甚至已經超過德國（1114億美元）和阿聯酋（1044億美元）等國家，僅次于韓國（1258億美元）。泰達公司官網數據顯示，截至2025年一季度末，其持有的穩定幣對應的儲備資產高達1492.7億美元。其中，現金和現金等價物及其他短期存款（其中美國國庫券、隔夜逆回購協議、貨幣市場基金等）占81.49%，抵押貸款（不涉及關聯實體）占5.91%，比特幣占5.13%，貴金屬占4.46%，公司債券0.01%，其他投資2.99%。

截至2025年3月末，泰達公司持有的穩定幣對應儲備資產分布

到2030年，穩定幣市場吸收的美國債務或將超過中日英目前持有的總和。國際清算銀行（BIS）2025年5月28日發布《穩定幣和安全資產價格》工作論文稱，市場主要由與美元掛鉤的穩定幣主導，其支持資產主要由以美元計價的短期工具（例如美國國債）組成。截至2025年3月，這些穩定幣管理的資產總額超過2000億美元，超過了主要外國投資者持有的短期美國證券總額。2024年，這些穩定幣購買了400億美元的美國國債，與美國政府最大的貨幣市場基金規模相當，且超過了大多數外國投資者的購買規模。

美國《紐約客》2025年4月26日刊文稱，雖然穩定幣在龐大的國債市場中只占很小一部分，但趨勢表明，穩定幣將繼續增長，未來10年或許能占據全球貨幣供應量的5%~10%，即5萬億~10萬億美元。美國最大穩定幣美元幣的發行商Circle的首席執行官杰里米·阿萊爾稱，到2030年，穩定幣市場規模可能達3萬億美元。3萬億美元的穩定幣市場吸收的美國債務將超過目前持有美國政府債務最大的三個國家（中國、日本和英國）的總和。

新增1萬億美元的美債需求，很可能促使美國財政部調整債務發行方式。

美國財經門戶網站“英為財情”2025年6月5日刊文《美國財政部的算盤：用穩定幣拯救美債市場》稱，TBAC認為需求增加將有利于美國財政部的融資活動。他們認為，新增的買家群可能有助于降低美債收益率。此外，減少對外國買家的依賴，既能更好地支持美國財政穩定，又能鞏固美元的全球主導地位。

新增1萬億美元的美債需求，很可能促使美國財政部調整債務發行方式。為滿足新增需求而增發美債，意味著長期債券的發行量將相應減少。在其他條件不變的情況下，這種調整應會導致長期利率下降。不過，從長期債券轉向更多短期發行也存在風險。例如，當收益率曲線倒掛，短期利率超過長期利率時，可能會產生較高成本。