2025年5月，杭州天元寵物用品股份有限公司董事長薛元潮的配偶張治文因短線交易被浙江證監局出具警示函，彼時，天元寵物正全力推進一項重大并購——收購廣州淘通科技股份有限公司89.7145%的股權。

天元寵物（301335）產品覆蓋寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具等多品類，且積極投身寵物食品銷售領域，2023年在深交所創業板上市。2024年年報數據顯示，公司營業收入增長35.69%至27.64億元，歸母凈利潤卻同比下降40.13%，為4596.05萬元。從2022年起，天元寵物凈利潤已連續兩年下滑，較2022年縮水61.67%。

天元寵物增收不增利的困境，根源在于業務模式缺乏定價權，以及內外銷失衡疊加匯率沖擊。天元寵物長期依賴代工和貼牌模式，境外市場及國際品牌代理是其主要盈利來源。公司境外收入與境內收入占比大致相當，境內收入又主要依賴分銷瑪氏、雀巢等國際品牌，產品定價權掌握在品牌方手中。

自2023年起，國內寵物食品市場競爭態勢愈發激烈，逐漸陷入價格戰的漩渦之中。天元寵物為維持市場份額，只能被迫讓利經銷商或加大營銷投入，利潤空間被進一步壓縮。再加上2023年以來美元貸款利息支出激增，財務費用大幅攀升，直接侵蝕了凈利潤。

嚴峻的業績壓力下，天元寵物急需尋找新的業務增長點與發展路徑，收購淘通科技便成為其破局的關鍵嘗試。

淘通科技成立于2012年，作為一家電子商務綜合服務商，在電商運營、全域營銷、供應鏈管理等領域經驗豐富，擁有瑪氏箭牌、百事桂格、雀巢奶粉等40余個國內外知名品牌客戶。其以天貓、京東、唯品會等綜合電商平臺為核心運營渠道，同時積極布局小紅書、抖音等新媒體電商平臺。

反觀天元寵物，國內業務主要依賴線上B2C、B2B銷售模式，雖已在第三方平臺開設自營品牌旗艦店與專營店，但線上運營能力有待提升。收購淘通科技，天元寵物可直接獲取其成熟的電商運營經驗與線上渠道資源，快速補足自身線上運營短板，加強在國內市場的線上銷售網絡布局，推動國內業務發展。

天元寵物與淘通科技在長期合作客戶方面存在重合。天元寵物布局寵物用品賽道，并積極拓展寵物食品銷售業務，面向境內市場授權銷售瑪氏、雀巢等公司旗下知名寵糧品牌產品。借助淘通科技的資源與渠道，能夠幫助天元寵物更精準地觸達消費者，加速提升國內市場份額，二者在市場拓展方面具有明顯的協同效應。

若收購順利完成并整合成功，天元寵物有望借助淘通科技的電商運營能力，優化線上銷售流程，提升客戶服務質量，加快產品推廣速度，進而改善公司整體經營效率，推動國內業務收入快速增長，優化收入結構。例如，淘通科技的大數據營銷能力可助力天元寵物更精準地洞察消費者需求，開發符合市場需求的產品，增強市場競爭力。

然而，淘通科技的業務重心并非寵物行業，其運營經驗向寵物垂直領域遷移存在不確定性。寵物食品銷售涉及嚴格的供應鏈管理，從原材料采購、生產加工到產品配送，每個環節都需精準把控；同時，消費者對寵物食品安全高度關注，構建消費者信任難度較大。單純依靠淘通科技的渠道流量運營，難以有效突破這些專業壁壘，可能導致收購后協同效應無法充分發揮，影響天元寵物在寵物食品業務上的拓展。

財務方面，淘通科技2024年1—11月主營業務收入達19.21億元，凈利潤6237.76萬元，超過天元寵物2024年全年凈利潤。表面上，收購能提升公司盈利水平，但淘通科技上述時期凈利潤率僅3.25%，遠低于天元寵物。若以現金+股份支付完成交易，天元寵物的少數股東權益和每股凈利潤將被攤薄。此外，一旦收購后產生商譽減值，將進一步拉低天元寵物業績。

天元寵物收購淘通科技是其在業績困境下的一次大膽戰略嘗試，雖然公司意在改善經營、拓展市場，但在業務整合、財務風險等方面面臨諸多挑戰。后續天元寵物如何推進收購、化解潛在風險，是其能否成功“脫困”的關鍵。