自年初以來，國際現貨黃金價格從2625美元/盎司起步，持續攀升并突破3600美元/盎司大關，累計上漲超過1000美元/盎司，年內漲幅達40%。尤其在最近半個月，受美聯儲降息預期推動，國際金價連續大幅上揚，屢創歷史新高。

9月9日，現貨黃金價格不斷刷新歷史紀錄，最高觸及3674.78美元/盎司。當日，國內黃金概念股集體大漲。截至下午收盤，西部黃金、赤峰黃金、恒邦股份等個股漲停，四川黃金、中金黃金、湖南黃金、招金黃金、山東黃金等漲幅超過5%。

實物黃金零售價格也出現明顯漲幅。記者于9月9日下午走訪上海多家品牌金店發現，足金飾品報價已站上歷史峰值，普遍達到1070元/克以上。以周大福為例，當日該品牌足金飾品價格為1073元/克，較前一日上漲13元/克。

在降息預期增強、美元信用削弱、地緣政治風險持續等多重因素的推動下，近期黃金作為避險資產的需求顯著抬升。國際金價在已然處于歷史高位的基礎上，再度開啟新一輪上漲趨勢——黃金正變得愈發“高不可攀”。 

再創歷史新高

9月9日，現貨黃金突破3650美元，并不斷刷新歷史新高。當日晚間隨著美國非農數據大幅下修，進一步強化美聯儲降息預期，金價再度上拉。截至當日22時30分，現貨黃金沖高至3674.78美元/盎司，較年初漲幅達到40%；COMEX黃金期貨價格報3715.2美元/盎司，年初以來漲幅亦接近40%。

當地時間周二，美國勞工部公布的非農年度初步基準修訂數據顯示，在截至2025年3月的一年時間里，美國非農就業人數被大幅向下修正91.1萬人，這一數據比經濟學家此前普遍預期的下修70萬人更加糟糕，也被視為推動美聯儲較快降息或是持續降息的利好。 

國內市場來看，截至9月9日下午收盤，黃金珠寶概念板塊表現強勢，以超過5.15%的漲幅位列Wind熱門概念榜首；貴金屬板塊同樣表現突出，單日上漲4.02%，領跑各行業。個股方面，西部黃金、赤峰黃金、恒邦股份強勢漲停，四川黃金大漲逾8%；山東黃金、湖南黃金、中金黃金等多只個股漲幅均超5%。此外，紫金礦業、老鳳祥、周大生等個股也跟隨板塊上行。

新湖期貨研究所副所長、高級黃金投資分析師李明玉9月9日接受經濟觀察報采訪時表示，近期黃金價格上漲主要由三方面因素推動：一是受益于市場對美聯儲年內降息預期的回升，二是市場對美聯儲獨立性的擔憂使得美元指數承壓，三是財政及政局壓力帶來的避險情緒升溫。

具體來看，首先，繼7月非農就業數據雪崩后，上周五公布的8月非農就業數據爆冷，就業市場的持續降溫使得市場押注美聯儲在年內3次降息，同時市場增加9月降息50BP的押注。其次，特朗普上任以來一直對美聯儲進行降息施壓，其對美聯儲獨立性的干預，使得投資者對美國資產的信心流失，美元指數持續回落，對黃金價格形成支撐。此外，在財政及政局方面，法國總理因財政預算問題未能通過信任投票，在周二遞交辭呈，這是年內第三位法國總理下臺。另外，日本首相石破茂因參議院選舉慘敗辭職，同時引發市場對日本財政紀律放松的擔憂。疊加英國秋季財政預算危機以及新興市場國家政局不穩定因素增加，避險情緒回升支撐黃金價格上行。

此外，各國央行持續購金，為金價提供了長期有力支撐。

華安基金指出，近年來各國央行通過增持黃金、減持美元資產來分散外匯儲備，黃金現已成為全球第二大儲備資產，而全球央行持有的美元資產占比從2000年的72%下降到2025年的57%。

9月7日，中國央行公布的最新官方儲備資產情況顯示，8月末，央行黃金儲備為7402萬盎司，較上月末增加6萬盎司，為連續第10個月增持。世界黃金協會報告顯示，今年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，仍處于顯著高位水平。此前，2022年至2024年，全球央行購金量已連續三年超過1000噸。該協會6月發布的《全球央行黃金儲備調查》顯示，高達95%的受訪央行預計未來12個月內全球央行的黃金儲備將增加。

漲勢仍未結束？

今年以來，國際現貨黃金價格累計大漲約1050美元/盎司，年內漲幅高達40%，領跑全球大類資產。然而，國內外多家機構普遍認為，從中長期來看，黃金上漲趨勢仍未結束。

基于以美元為主的信用貨幣體系信用的減弱，全球格局重塑下博弈加劇與局勢的不穩定性，以及以美聯儲為代表的降息周期延續與債務貨幣化等因素，南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩向經濟觀察報表示，從中長期維度看，黃金上漲趨勢仍未結束。倫敦現貨黃金在突破3500美元/盎司關口后，年內下一價格目標有望上抬至3800美元/盎司關口。

整體來看，黃金在債務周期尾部作為“錨定資產”和“系統性避險工具”的重要性正重新凸顯。李明玉分析認為，中長期來看，預計特朗普在獲得貿易關稅權力、國會財政權力之后，其政策或將延伸至貨幣領域，推動財政與貨幣政策協同發力，屆時美聯儲配合降息甚至重啟QE的可能性不容忽視。美國持續財政擴張與不斷攀升的巨債正侵蝕美元信用，加速“去美元化”進程，從而對金價構成長期支撐。此外，全球央行購金需求預計延續，也將推動金價中樞穩步上移。

銀河證券最新研報同樣認同黃金在中長期維度上的配置價值。疲軟經濟數據強化了美聯儲降息預期，利率下行有利于提振黃金表現；同時美元走弱與美國赤字擴大引發的貨幣貶值擔憂，也在助推資金轉向黃金。此外，全球央行尤其新興市場持續增持黃金，為金價帶來穩定而結構性的買盤支撐。 

在美聯儲降息、各國央行購金以及避險需求走強等多因素的背景下，國外多家機構也上調了后續對黃金的目標價。高盛在最新報告中設定了2026年中4000美元/盎司的基線預測，在極端風險情景下甚至看高至4500—5000美元；瑞銀重申2026年6月金價達到3700美元的預測，并指出地緣經濟惡化可能推動金價站上4000美元；摩根士丹利則將2025年四季度目標價設定為3800美元/盎司，強調金價與美元指數負相關仍是關鍵定價邏輯。

基于對黃金走勢中長期看好，多位受訪人士表示，黃金作為一種避險資產，其與其他大類資產的相關性較低，因此在資產配置中重要性較高。因此，建議投資者將黃金作為資產組合中的基本配置，同時可以采取逢回調加倉或者是定投黃金的策略。

（作者 陳姍）