8月20日，云南景谷林業股份有限公司（證券簡稱：ST景谷 股票代碼：600265.SH）發布公告，公司股票于 2025 年8月13日、8月14日、8月15日連續3個交易日內日收盤價格漲幅偏離值率累計超過12%，已觸及《上海證券交易所交易規則》規定的異常波動標準，存在短期漲幅較大后下跌的風險。

此輪ST景谷股價異常波動，緣于公司8月16日發布的《關于籌劃出售資產涉及重大資產重組的提示性公告》，根據公告，ST景谷擬將持有的唐縣匯銀木業有限公司（以下簡稱“匯銀木業”） 51%的股權轉讓至公司控股股東周大福投資有限公司或其指定關聯方名下。分析認為，此消息是對上市公司的重大利好，也是甩掉匯銀木業這個“包袱”的正常市場預期。

公告稱，由于匯銀木業 2024 年度收入占公司同期經審計營業收入的87.02%，本次出售完成后，公司主營業務規模將急劇下降，可能觸發《上海證券交易所股票上市規則》中關于“營業收入低于 3 億元且凈利潤為負”的退市風險警示指標。

事實上，兩年前，ST景谷高溢價收購匯銀木業51%的股權，如今看來卻成了ST景谷的燙手山芋。

2023年2月末，ST景谷作價2.7億元收購匯銀木業原實際控制人崔會軍、王蘭存等持有的匯銀木業51%股權。雙方簽署了對賭協議，彼時，崔會軍、王蘭存還對匯銀木業的業績作出承諾，2023年至2025年，匯銀木業歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4353萬元、5767萬元、6404萬元，三年合計不低于1.65億元。

收購匯銀木業后，加強了ST景谷的人造板業務。從業績來看，公司2023年人造板業務收入同比暴增872%至5.51億元，收入占比也從50%飆升至93%。然而，2024年業績暴跌，歸屬凈利潤從上年的632.26萬元跌至-7287.20萬元，同比跌幅約1252.56%。

整體看，2024年匯銀木業實現凈利潤虧損3245萬元，兩年累計實現業績1447.24萬元，業績承諾完成率僅為14.3%，業務實際上已經“暴雷”，除非出現重大業務轉型和調整，否則公司業績在短期內將持續虧損。

按照約定，崔會軍、王蘭存應向ST景谷支付業績補償款金額約1.42億元，但該筆補償款遲遲未能到賬，后ST景谷將該筆應收業績補償款1.42億元的債權轉讓給周大福投資。6月23日，ST景谷公告稱，公司已全額收到上述款項。

不過，更令人咋舌的是，匯銀木業原實控人之一、分管銷售業務董事王蘭存卻私下變賣公司貨物，造成上市公司巨額財產損失。ST景谷8月13日發布的公告稱，匯銀木業在年中庫存盤點時發現，存在約1900萬元存貨盤虧，按持股比例計算歸屬于上市公司的損失約為969萬元，王蘭存存在疑似“監守自盜”的重大犯罪行為。

經初步核查，盤虧原因系王蘭存近期繞開公司內控系統監控及正常業務審批流程，導致匯銀木業在盤點清查時出現庫存虧空，且變賣所得款項均已轉入其指定的個人銀行賬戶。截至公告日，匯銀木業未收到王蘭存歸還上述存貨或其變賣所得款項。

除此之外，公告稱，匯銀木業涉及財產保全及訴訟事項累計達12項，涉案金額合計約為9515萬元，包括多項民間借貸糾紛，占最近一期公司經審計歸屬于上市公司股東的凈資產的100.05%。并且，隨著調查的深入，匯銀木業原實控人崔會軍、王蘭存及匯銀木業尚有未償還的借款金額存在不斷增加的可能性。

公告指出，因公司受到訴訟等相關事項影響，目前匯銀木業現有的纖維板及刨花板 2 條生產線均已停產，目前無法預計匯銀木業復工復產時間，可能對公司經營業績存在較大影響。

分析認為，ST景谷在公司治理及財務管控方面存在重大監管漏洞，導致上市公司財產被轉移或變賣，公司反應略顯滯后。且在并購匯銀木業過程中，盡職調查出現不到位的情況，對項目可能涉及的訴訟事項未能及時排查和應對，導致后期涉案金額猛增。此外，當匯銀木業在2024年業績出現“斷崖式”下滑時，公司也未能及時采取有效應對措施，導致業績受到嚴重拖累。

追溯歷史發現，2018年6月，周大福投資高溢價收購景谷林業30%股權，隨后在12月份要約收購25%股權，收購價格均為32.57元/股，共計投入23.25億元。目前周大福投資持有該公司55%的股份。

盡管2018年公司歸母凈利潤達605.81萬元，扭虧為盈，但2019年歸母凈利潤便下滑至342.81萬元，并在之后連虧三年，2023年小幅盈利632.26萬元之后，2024年再次虧損7287.20萬元，而2018年至2024年，公司扣非凈利潤全為負值，2024年錄得歷史最差成績-1.45億元。

分析認為，ST景谷的主營業務為人造板，近年來，人造板市場發生重大不利變化，開始步入調整期，行業洗牌激烈程度未來可能進一步加劇。截至2024年底，公司累計未分配利潤為-5.25億元，累計虧損金額較大，資產負債率為73.48%，同比上升10.05個百分點，在同行業上市公司中處于較高水平。

2025年以來，ST景谷業績仍未見好轉。根據公司 2025 年半年度業績預告，預計公司2025 年半年度經營業績進一步下滑。初步預計，ST景谷2025 年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.30億元到-1.05億元。預計實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為-1億元到-6870 萬元。

公司稱，人造板產品持續受房地產行業趨勢及區域競爭加劇、產品價格下滑等因素影響，整體經營業績下滑較為明顯，本期銷售價格和銷售量均出現下降，毛利率大幅下滑，形成虧損。

據了解，收購ST景谷7年來，周大福投資持續“輸血”ST景谷。

2022年9月，周大福投資借款3.5億元給景谷林業用來收購匯銀木業51%股權。這筆交易使得景谷林業連續三年虧損以后首次盈利，避免了退市的尷尬。然而，匯銀木業此番業績“暴雷”，讓上市公司經營更加“雪上加霜”。

截至2025年8月20日午盤，ST景谷收盤價為21.37元/股，總市值為27.53億元，按照周大福投資55%的持股比例來算，持股市值為15.14億元，收購7年來，虧損約8億元。

（經濟觀察網 李強/文）