經濟觀察報 記者 老盈盈

2025年7月28日晚上八點半，一場有關DeFi（去中心化金融，一種基于區塊鏈技術構建的新型金融形態）模組結構運行邏輯的培訓會議以網絡會議的形式在進行。

這場線上培訓由一個名為“方舟”（英文名為ARK）的組織舉行，經濟觀察報記者看到，當晚約400人參會。一名該組織的工作人員告訴記者，近兩個月，他們在太原、昆明、長沙、徐州、西安等全國多地推廣一個鏈上的投資項目，并向記者展示了一些線下培訓的視頻。

上述工作人員聲稱，該項目將于今年8月中旬上線，他們會讓投資者用海外手機賬戶下載一個名為“TokenPocket”的App（移動應用程序），然后在該App上輸入鏈接地址訪問DApp（去中心化移動應用程序），相關的投資都在鏈上進行。

經濟觀察報記者調查發現，目前在市場上活躍著一些帶著去中心化、區塊鏈、虛擬資產等關鍵詞的虛擬資產投資平臺，它們用區塊鏈技術、智能合約、DeFi、Defai（DeFi+AI）等術語包裝項目。

一種模式是讓投資者在“TokenPocket”App上訪問DApp，然后注冊錢包、連接錢包、入金購買比特幣進行交易。這種模式相當普遍，有的平臺宣稱年化收益率高達540%。另一類模式就像此前爆雷的“鑫慷嘉”，通過自建數字資產平臺和獨立的聊天軟件，平臺創始人每天固定時間在聊天軟件內發布跟單碼，投資者復制跟單碼到平臺進行投資，每單收益率達50%以上。

然而，無論是哪種形式，這些平臺習慣不斷通過國內各種社交媒體，甚至以線下舉行相關會議的形式宣傳推廣項目，用“穩定運營”“承諾不是資金盤”“高息”“迅速回本”等話術吸引投資者入局，用法定貨幣兌換比特幣進行交易，以獲取他們宣稱的高收益。

上海曼昆律師事務所刑事部負責人邵詩巍對經濟觀察報記者表示，在現行監管框架下，打著“非資金盤”“保本高收益”口號的虛擬資產投資項目，基本不具有合法金融資質。若項目方未取得中國證監會或金融監管部門核發的任何金融類經營許可，即便其使用了“智能合約”“區塊鏈平臺”等技術手段，也不能脫離現行監管合規要求。就項目本身而言，一個正規的、具有參與價值的項目往往不會在初期通過國內社交媒體和線下會議“拉新”進行營銷。

邵詩巍表示，從推廣的行為來看，通過社交媒體、微信群、線下會議等方式，向公眾不特定對象推介“高收益、低風險、穩定回本”的項目模式，往往承諾固定收益，并鼓勵不斷轉發、拉新，符合非法吸收公眾存款的構成要件；若項目方以“虛擬資產交易”“區塊鏈理財”為幌子，非法騙取資金后失聯或跑路，可能構成詐騙罪或集資詐騙罪。另外，平臺運營模式存在層級結構、團隊計酬、拉人頭返傭等機制，也可能構成傳銷，參與類似項目本身也會觸發刑事風險。

近期，北京、浙江、蘇州等多地的地方金融管理局已就穩定幣等虛擬資產投資涉及的相關風險發出風險提示。

開發DApp建投資平臺

上述ARK工作人員聲稱，投資者在投資期限上可以選擇1個月、3個月、半年和1年。按照其提供的收益方案，如投資本金是6100USDT（泰達幣，一種美元穩定幣，簡稱“U”，1U約等于1美元），1個月、3個月、6個月和1年的復利收益可達 2624U、17471U、46188U和468379U；如投資本金達22250U，1個月、3個月、6個月和1年的復利收益可達 10530U、48901U、205276U和2489612U。

如果投資者參與市場推廣，即邀請用戶參與，還有額外的獎勵收益：例如至少邀請1位有效用戶，即可解鎖10%直推收益獎勵；如果個人持倉+拉新戶的持倉總值+有效用戶邀請地址達標，就可以不斷晉升，同時還有5%—130%不等的收益比例獎勵。上述ARK工作人員聲稱，經過測算，即便不拉新，投資回本的周期大概是70天，而且每天都會釋放投資的本金和利息，投資者可以隨時提取。

經濟觀察報記者在社交媒體上看到，不少帖子在推廣AID和VAX兩個平臺，帖子上顯示著在這兩個平臺獲取的收益，并附有“從鑫慷嘉等資金盤栽的，在別的項目弄回來”等說明。

多名參與過兩個平臺項目的投資者向經濟觀察報記者介紹，這兩個平臺的項目均需要下載TokenPocket，并輸入相應的DApp鏈接進入相關平臺，投資者需要進一步連接和綁定錢包。在AID平臺中，投資者買入USDT參與挖礦（通過專用“礦機”計算生產虛擬貨幣的過程），最低100U起投。一名來自重慶的參與該項目的投資者對經濟觀察報記者表示，AID無損挖礦協議全天24小時在運作，收益也一直在產生，每天的收益率約0.45%，月化收益率約13%—15%。

Token Pocket錢包中的AID DApp

而在VAX平臺中，投資板塊更為多樣化，分為借貸板塊、流動性提供板塊和套利板塊，起投金額分別為20U至 3000U、500U至 5000U、3000U至20000U；借貸板塊、流動性提供板塊和套利板塊宣稱的年化收益率分別約為180%—360%、288%—432%、360%—540%。

VAX的業務板塊及收益率

經濟觀察報記者注意到，這些項目都會不斷地發展團隊長，團隊長不斷發展新的投資者入局。參與過上述項目的投資者會發邀請碼給新加入的投資者，并叮囑他們記得輸入，因為如果加入的新投資者投資金額達到了一定的資產規模，會有額外的獎勵。團隊長會通過社交媒體建群的方式聚集投資者，在群里不定時發布在線培訓鏈接、每日收益、重要通知等信息。

多名從事比特幣交易和數字資產托管的人士對經濟觀察報記者表示，像TokenPocket這種去中心化錢包可以訪問各種DApp，任何人都可以開發DApp，錢包本身不會對鏈上產品進行監管。

經濟觀察報記者注意到，在TokenPocket每次輸入DApp鏈接地址準備跳轉時，頁面會彈出提示：“您即將進入第三方鏈接，你在第三方鏈接上的使用行為適用于第三方的‘隱私政策’和‘用戶協議’，由第三方直接并單獨向您承擔責任！您認可并同意自行承擔訪問第三方鏈接可能產生的任何損失，TokenPocket不承擔任何責任。”

邵詩巍表示，許多不法項目以“De－Fi去中心化金融”“DApp理財”“穩定幣挖礦”等概念包裝，實質上仍是募資和返利行為，只是借助技術外殼進行風險掩飾。例如近期一些所謂“DAO共識礦池”“智能合約鎖倉生息”平臺，底層合約實質上由運營方單方面控制，與真正的DeFi去中心化機制相去甚遠。

自建平臺玩法

除了上述通過開發DApp建立投資平臺外，經濟觀察報記者還注意到一個名為“環球投資集團”的平臺，不少人也在社交媒體上發帖推廣“該平臺已經穩定運營一個半月，可以直接起飛”。該平臺的宣傳海報顯示著“信號交易時間”“四個固定信號”“額外信號”等字樣。

經濟觀察報記者登錄該平臺網址發現，這是一個自建的數字資產交易平臺，在注冊賬戶登錄后顯示有儲值、提現、劃轉等功能。此外，該平臺上還有比特幣、以太坊等熱門合約的實時行情，以及一些關于加密貨幣的新聞資訊。

初看起來，“環球投資集團”平臺與一般的數字資產交易場所無異。多名參與此平臺投資的人士表示，他們并不是直接在平臺上進行投資交易，而是要下載一個名為“AE”的聊天軟件，在聊天軟件里復制跟單碼到平臺進行交易。

經濟觀察報記者下載了該軟件之后，一個名為“Allen-Barris”、頭像是外國人的用戶用中文直接與記者進行對話，并詢問打算投資多少美元加入環球投資集團。在得知記者只打算以500美元試水一下時，他直接建議投資2000美元，并出示了一張“投資2000美元，得到4個信號交易的靜態收入表”，當天的收益為40美元左右，而30天后的總資產將達到約3600美元。

多名參與“環球投資集團”平臺的投資者告訴經濟觀察報記者，信號交易的意思是在一天內的固定時間點，上述名為“Allen-Barris”的用戶會在“AE”的聊天軟件里發布信號跟單碼，投資者復制跟單碼，然后再打開上述環球投資集團的數字資產交易平臺，在“交割合約”按鈕中選擇“邀請我的”按鍵，粘貼跟單碼，發起跟單。交易時間只有20分鐘，如果錯過信號交易時間，跟單碼將失效，意味著將錯過此次信號交易機會。

對于新加入的投資者，每天固定發布的跟單碼時間是北京時間15:00、16:00、21:00和22:00，如果拉入有效用戶還可以獲得額外的跟單碼。一名參與該平臺投資的人士聲稱，這個平臺是新的，目前仍然穩賺不賠，每張交割合約的收益率在52%—58%之間。這名投資者也在不斷發展新的投資者，目前已經擁有了一個近200人的團隊。

多名參與過“鑫慷嘉”和“環球投資集團”項目的投資人士表示，兩者的模式類似。2025年6月，號稱“中東金融巨頭”的DGCX“鑫慷嘉”平臺突然關閉所有提現通道，“鑫慷嘉”創始人在群聊中拋下“我已在國外，因為你們的財富與智商不相匹配”這句話后徹底失聯。公開信息顯示，鑫慷嘉以虛擬貨幣投資為幌子，承諾每日1%即年化365%的高額收益率，并通過設置高額獎勵大肆發展下線，根據下線成員數量設置分成比例。

刑事風險

邵詩巍表示，從項目本身來看，虛擬資產投資往往離不開代幣經濟學，即項目方會在白皮書里分享這個項目的經濟模型是如何跑起來的、項目什么部分進行產出、投資人和團隊所占比例是多少、線性釋放的周期是多久、其他產出代幣如何分配等信息。而“承諾高額回報”“快速回本”這種詞匯未見在正規的項目白皮書中出現，往往只有資金盤、傳銷、詐騙盤的宣傳中涉及類似表述。

近年來，警方不斷偵破與虛擬資產相關的傳銷詐騙案。公開信息顯示，2025年7月24日，湖南攸縣公安局刑偵大隊成功搗毀轄區內一個“USDT”詐騙窩點，現場抓獲涉詐嫌疑人3名，扣押作案手機30余部、電腦10余臺、境外手機卡30余張。

2022年12月，山東莘縣公安局民警在網絡巡查時發現幣安智能鏈上存在虛擬幣傳銷活動，經反復研判、深入調查，該項目通過“Tokenpocket”錢包借助智能合約，發布去中心化（無人員注冊信息）加密貨幣DCS、CAR，以高額回報為誘惑，鼓勵參與會員炒高DCS、CAR的價格，拉新人加入，涉嫌傳銷活動，后一舉抓獲犯罪嫌疑人6人，查獲涉案物品一宗。

邵詩巍稱，根據現有法規及司法實踐，個人持有虛擬貨幣（如比特幣、以太坊等）本身并不違法，但參與加密貨幣的投資和交易活動存在較大法律風險。根據2021年9月中國人民銀行等十部門發布的《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，虛擬貨幣相關業務活動（如代幣發行融資、虛擬貨幣兌換、交易撮合及衍生品交易等）被定性為非法金融活動，受到嚴格禁止。個人參與虛擬貨幣投資或交易，其民事法律行為可能因違背公序良俗而被認定無效，相關損失需自行承擔。

近期，北京、浙江、蘇州、深圳等多地的地方金融管理局或打擊非法金融活動專責小組辦公室就穩定幣涉及的相關風險發出風險提示。

7月23日，北京市海淀區地方金融管理局在官方微信號發布公告稱，近期，以穩定幣為代表的數字貨幣受到市場廣泛關注。一些不法機構以“金融創新”“數字資產”等為噱頭，利用社會公眾對穩定幣了解不足的特點，通過發行所謂“虛擬貨幣”“虛擬資產”“數字資產”等方式吸收資金，誘導社會公眾參與交易炒作，擾亂經濟金融秩序，滋生非法集資、賭博、詐騙、傳銷、洗錢等違法犯罪活動，嚴重危害社會公眾財產安全。7月14日，浙江省地方金融管理局也發布了《關于警惕以穩定幣等名義從事非法金融活動的風險提示》。

邵詩巍表示，從參與者的角度來說，上述項目除了自身存在傳銷、詐騙盤或者資金盤而導致所投資金損失的風險外，參與行為也存在刑事風險。例如非法集資不以是否使用虛擬貨幣為標準（特別是在虛擬貨幣的財產價值得到承認的背景下），而以是否未經批準、向社會不特定對象募集資金為核心判斷標準。如參與此類項目，即使主觀上無犯罪故意，也可能因參與非法集資或傳銷被追責。

邵詩巍建議，投資者在進行決策前，可以通過項目官方網站、白皮書、開源代碼等途徑分析項目本質，并參考項目的創始人團隊、投資人背景等因素去分析和評估項目。從法律的角度而言，投資者需要對其自身的民事法律行為負責，謹慎識別和參與虛擬資產投資項目，警惕以虛擬資產為名的非法行為，不能抱有僥幸心理。若遭遇投資損失，應立即保留聊天記錄、轉賬憑證、推廣截圖等證據，并第一時間向公安機關報案。

（作者 老盈盈）