近日，一則“MCN集團(tuán)3.6億元入股張小泉”的消息在商業(yè)圈引起軒然大波。上海兔躍呈祥品牌管理合伙企業(yè)（有限合伙）以3.58億元競得張小泉集團(tuán)持有的2875.63萬股張小泉股份，折合每股約12.4元，相較于5月21日張小泉20.85元/股的收盤價，折扣力度超40%。此次交易完成后，兔躍呈祥持股比例將躍升至18.43%，成為張小泉第二大股東。

張小泉深陷債務(wù)泥沼，股權(quán)無奈被拍賣

有著近400年歷史的老字號張小泉，在刀剪行業(yè)一直占據(jù)重要地位，2021年成功登陸A股市場，成為“國內(nèi)刀剪第一股”。然而近年來，其控股股東張小泉集團(tuán)債務(wù)問題頻發(fā)，陷入了債務(wù)困境。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至目前，張小泉集團(tuán)被執(zhí)行總金額已高達(dá)39.05億元，法定代表人張樟生被執(zhí)行總金額為42.81億元，已被19次限制高消費(fèi)，其質(zhì)押股份比例更是達(dá)到99.9%，上市公司50.19%的股權(quán)被凍結(jié)。今年3月28日，張小泉集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司因未履行法律義務(wù)，被浙江省杭州市中級人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額高達(dá)31.3億元，同日，又新增兩條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行法院為上海市靜安區(qū)人民法院，執(zhí)行標(biāo)的合計超4700萬元。

追溯至去年，張小泉集團(tuán)因一筆超52億元的逾期債務(wù)，導(dǎo)致超50%總股本被凍結(jié)。2024年10月9日披露的公告顯示，張小泉集團(tuán)因債務(wù)逾期本金約52.4億元，累計被凍結(jié)股份7600萬股，占其所持公司股份總數(shù)的100%，剔除回購股份后，占公司總股本的50.19%。張小泉集團(tuán)作為借款人涉及的融資業(yè)務(wù)共有8筆產(chǎn)生逾期，債務(wù)逾期本金合計6.53億元；以其所持公司股份質(zhì)押擔(dān)保對應(yīng)的融資業(yè)務(wù)中有6筆已逾期，擔(dān)保違約尚未代償本金合計5.56億元；對外提供保證擔(dān)保對應(yīng)的融資業(yè)務(wù)中，擔(dān)保違約尚未代償本金合計46.15億元，合計債務(wù)逾期58.24億元。在如此沉重的債務(wù)壓力下，張小泉集團(tuán)持有的部分股份被司法拍賣。

張小泉利潤三連降，未來發(fā)展堪憂？

從張小泉自身業(yè)績來看，近年來表現(xiàn)并不理想。2024年，公司營收雖同比增長11.9%至9.08億元，但歸母凈利潤卻同比微降0.3%至2504萬元，自2022年起凈利潤已連續(xù)三年下滑。2025年一季度，公司營收2.25億元，同比增長5.65%，歸母凈利潤1298.67萬元，同比增長69.49%，看似增長迅猛，但背后卻隱藏著諸多問題，整體仍處于增收不增利的尷尬局面。

在經(jīng)營效益方面，2024年主營產(chǎn)品毛利率微升至36.22%，但營業(yè)成本同比增長10.67%至5.78億元，銷售費(fèi)用從1.47億元增至1.69億元，增幅達(dá)14.32%，嚴(yán)重壓縮利潤空間。2025年一季度，營業(yè)成本持續(xù)上升，當(dāng)期達(dá)1.39億元，較上年同期的1.36億元繼續(xù)攀升，銷售費(fèi)用從3968萬元增至4155萬元，與此同時，研發(fā)投入?yún)s逆勢收縮，當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用654.7萬元，較上年同期的673.1萬元下降約2.7%，形成“銷售擴(kuò)張、研發(fā)收縮”的反差。

此外，張小泉還曾因產(chǎn)品質(zhì)量問題陷入輿論風(fēng)波。2022年、2023年多次出現(xiàn)消費(fèi)者反映用張小泉菜刀拍蒜后刀斷的情況，2023年商務(wù)部將其列入中華老字號整改名單。

MCN機(jī)構(gòu)白兔集團(tuán)入局，背后實控人浮出水面

此次接盤的兔躍呈祥，其實控人為國內(nèi)頭部MCN機(jī)構(gòu)白兔集團(tuán)的創(chuàng)始人、董事長王傲延。白兔集團(tuán)成立于2017年，在抖音電商領(lǐng)域成績斐然，主要業(yè)務(wù)涵蓋短視頻電商、直播電商、抖音代運(yùn)營（DP）和品牌營銷（KA）。

在接盤張小泉之前，王傲延已在資本市場有所動作。2024年4月，步步高破產(chǎn)重整，白兔集團(tuán)斥資4億元獲得9%步步高股份，成為步步高第二大股東。白兔集團(tuán)收入主要源于紅人經(jīng)濟(jì)，旗下孵化了“駱王宇”“特別烏啦啦”“張喜喜”等現(xiàn)象級帶貨KOL，現(xiàn)有白兔MCN、白兔電商EC和白兔廣告AD三大業(yè)務(wù)板塊，其股東之一為“丸美”品牌的母公司丸美生物。白兔集團(tuán)曾成功推廣“完美日記”“丸美”等品牌新品，而張小泉超一半營收來自線上平臺，2024年刀剪具業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.5億元，占營收72%，其中3.86億元來自線上平臺渠道，這或許是白兔集團(tuán)入局的重要原因之一。

多名MCN機(jī)構(gòu)業(yè)內(nèi)人士向時代財經(jīng)透露，白兔集團(tuán)此舉或許還有獲取柔性生產(chǎn)能力的考量，借助張小泉在刀剪制造領(lǐng)域的深厚底蘊(yùn)與生產(chǎn)基礎(chǔ)，擺脫直播電商業(yè)務(wù)長期依賴代工廠的局面，提升供應(yīng)鏈自主性與產(chǎn)品品質(zhì)把控力。

對于此次競得張小泉股份，截至目前，白兔集團(tuán)相關(guān)人士尚未對此作出公開回應(yīng)。但可以預(yù)見的是，隨著白兔創(chuàng)始人成功入局，張小泉的未來發(fā)展充滿變數(shù)。老字號與MCN新勢力的碰撞，究竟是能讓張小泉重?zé)ㄉ鷻C(jī)，還是會為白兔集團(tuán)開拓新的商業(yè)版圖，市場正拭目以待。