近期，中國人民銀行發(fā)布的《2025 年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》備受關(guān)注，其中蘊含的政策信號，為經(jīng)濟發(fā)展提供了重要指引。今年以來，央行實施適度寬松的貨幣政策并強化逆周期調(diào)節(jié)，營造了良好的貨幣金融環(huán)境，推動貨幣信貸合理增長，降低社會綜合融資成本，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。下一階段，央行將在多方面協(xié)同發(fā)力，鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

靈活施策，精準(zhǔn)發(fā)力

在貨幣政策思路上，央行強調(diào)持續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，積極落實 5 月推出的一攬子金融政策，包括降準(zhǔn)、降息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等。這些政策在外部沖擊背景下及時穩(wěn)定了市場，有力支持國內(nèi)需求增長和經(jīng)濟合理運行。而且，政策傳導(dǎo)迅速，效果顯現(xiàn)較快。

對比此前表述，央行將 “擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏” 轉(zhuǎn)變?yōu)?“靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”。專家認(rèn)為，這一方面是因為已有一攬子政策出臺，后續(xù)重在落實；另一方面是外需存在不確定性，需要依據(jù)宏觀數(shù)據(jù)靈活調(diào)整政策力度。

聚焦消費，激發(fā)潛能

提振消費是當(dāng)下經(jīng)濟工作的重點。央行在報告中突出支持提振和擴大消費，引導(dǎo)金融機構(gòu)從供需兩端滿足各類主體的資金需求。報告專設(shè)專欄關(guān)注消費，顯示出宏觀政策對促消費的重視。

當(dāng)前，我國消費市場呈現(xiàn)出新變化，傳統(tǒng)商品消費增長遇阻，服務(wù)消費需求旺盛，在經(jīng)濟發(fā)展中的作用日益重要。我國消費金融服務(wù)體系較為完善，金融機構(gòu)創(chuàng)新多樣。央行設(shè)立 5000 億元 “服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款”，旨在加大對重點服務(wù)消費領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持。不過，專家指出，碎片化消費支持政策效果或短期化，促消費關(guān)鍵在于強化頂層設(shè)計，構(gòu)建完善的消費發(fā)展指標(biāo)體系。

利率改革，穩(wěn)步推進

近年來，央行大力推進利率市場化改革。去年明確 7 天期逆回購操作利率的政策利率地位，今年調(diào)整 MLF 招標(biāo)模式，淡化其政策利率色彩。

《報告》回顧 MLF 十年發(fā)展，其歷經(jīng)從輔助工具到總量型工具、兼具利率工具屬性，再到回歸流動性投放工具的過程。未來，央行將推動 MLF 回歸中期流動性投放的基本定位，完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，與其他工具協(xié)同維護流動性合理充裕。目前，我國利率傳導(dǎo)機制逐步暢通，形成了完整的利率體系，與國際通行做法接軌，通過調(diào)整政策利率，影響各類市場利率，促進消費和投資。

防控風(fēng)險，健全市場

我國債券市場發(fā)展迅速，對實體經(jīng)濟支持增強，但收益率波動帶來風(fēng)險。央行在報告中設(shè)專欄闡述債券市場利率風(fēng)險和制度建設(shè)。國債雖無信用風(fēng)險，但會因市場利率變動產(chǎn)生價格波動，長期國債受影響更大。

近期長期國債收益率走低，受外部因素影響，不過我國經(jīng)濟向好的基本面未變，央行新政策也將推動經(jīng)濟持續(xù)回升。在防范利率風(fēng)險方面，市場認(rèn)為制度建設(shè)仍需完善。在投資者結(jié)構(gòu)上，鼓勵大銀行增加債券交易，平衡市場供求；交易品種上，可借鑒發(fā)達經(jīng)濟體圍繞一攬子債券交易的模式；稅收制度上，對現(xiàn)有優(yōu)惠政策進行優(yōu)化，抑制部分金融機構(gòu)的短期交易行為。

央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告在政策實施、消費支持、利率改革和風(fēng)險防控等多方面釋放重要信號。隨著這些政策逐步落地，將推動經(jīng)濟在穩(wěn)定中高質(zhì)量發(fā)展，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效能。

 來源：本網(wǎng)綜稿