經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 劉曉諾

7月21日晚，醫(yī)美龍頭愛美客（300896.SZ）與*ST蘇吳（600200.SZ）雙雙公告，愛美客的控股子公司REGEN已決定收回“童顏針”艾塑菲在中國(guó)的獨(dú)家代理權(quán)，該代理權(quán)此前由*ST蘇吳的控股孫公司達(dá)透醫(yī)療擁有。

艾塑菲是一種用來填充和改善皺紋的“再生醫(yī)美注射劑”。2024年，艾塑菲在中國(guó)獲批上市，售價(jià)約為1.98萬元/支，當(dāng)年銷售收入3.26億元，毛利潤(rùn)高達(dá)2.69億元。依靠艾塑菲的熱銷，*ST蘇吳該年扭虧為盈。

對(duì)于REGEN意圖收回代理權(quán)的行為，*ST蘇吳反應(yīng)激烈。7月21日晚，*ST蘇吳在官方公眾號(hào)嚴(yán)厲譴責(zé)REGEN及愛美客，指責(zé)對(duì)方為攫取短期利益背離“君子信義”之道，并稱愛美客涉嫌違反《反壟斷法》，甚至喊話政府有關(guān)部門介入調(diào)查。

值得注意的是，在一周前*ST蘇吳因虛增營(yíng)收等行為已被證監(jiān)會(huì)處罰，未來可能面臨被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。部分投資者認(rèn)為愛美客此舉有“乘人之危”之嫌。

7月22日，REGEN全球市場(chǎng)負(fù)責(zé)人、愛美客投資發(fā)展部副總監(jiān)栗一星回應(yīng)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱，本次合作終止是REGEN維護(hù)正當(dāng)權(quán)益的行為，拒絕與造假者同行。他介紹，解除艾塑菲代理權(quán)后，后續(xù)愛美客或考慮在中國(guó)大陸直銷。

緣何解約

根據(jù)REGEN此前與達(dá)透醫(yī)療簽署的協(xié)議，達(dá)透醫(yī)療擁有艾塑菲在中國(guó)的獨(dú)家代理權(quán)直至2032年8月28日。

2025年2月26日，*ST蘇吳因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2025年3月10日，愛美客以1.9億美元收購(gòu)REGEN 85%的股權(quán)，這筆交易屬于高溢價(jià)收購(gòu)，增值率為1344.12%。這筆收購(gòu)后，有市場(chǎng)傳言稱愛美客將收回艾塑菲的代理權(quán)。

對(duì)于本次解約的原因，REGEN給出了兩點(diǎn)說明：

其一，達(dá)透醫(yī)療違反了協(xié)議約定，將獨(dú)家經(jīng)銷業(yè)務(wù)實(shí)際轉(zhuǎn)讓給其控股股東，江蘇吳中美學(xué)生物科技有限公司（下稱“吳中美學(xué)”）。

其二，吳中美學(xué)的唯一股東是*ST蘇吳，而該公司董事長(zhǎng)和數(shù)名高管嚴(yán)重違反證券法，*ST蘇吳上半年也披露了多項(xiàng)違規(guī)、調(diào)查處罰事項(xiàng)，嚴(yán)重影響艾塑菲產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)聲譽(yù)。

7月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果顯示，*ST蘇吳在過去幾年存在未如實(shí)披露實(shí)控人、虛增營(yíng)收、隱瞞或遺漏關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金情況。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST蘇吳責(zé)令改正，給予警告及罰款，董事長(zhǎng)錢群山亦被給予警告及罰款，證監(jiān)會(huì)擬決定對(duì)其采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

*ST蘇吳并不認(rèn)可REGEN的解約理由，并稱根據(jù)《獨(dú)家代理權(quán)協(xié)議》的明確約定，達(dá)透醫(yī)療擁有艾塑菲產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)的獨(dú)家代理權(quán)，有效期至2032年8月28日；且REGEN承諾達(dá)透醫(yī)療前述獨(dú)家代理權(quán)不存在任何法律及事實(shí)上的障礙，有關(guān)協(xié)議有效期內(nèi)不存在被取消、終止的風(fēng)險(xiǎn)。

*ST蘇吳稱，“達(dá)透醫(yī)療不存在任何轉(zhuǎn)讓獨(dú)家代理權(quán)的行為，且《獨(dú)家代理權(quán)協(xié)議》從未約定達(dá)透醫(yī)療關(guān)聯(lián)方受行政處罰可觸發(fā)解除權(quán)”，必要時(shí)將采取法律手段。

對(duì)此，栗一星表示，*ST蘇吳的代理權(quán)已經(jīng)終止。“我們已經(jīng)認(rèn)為對(duì)方事實(shí)上構(gòu)成了違約，觸發(fā)了解除獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議的法定事由。一切以事實(shí)依據(jù)和法律依據(jù)為準(zhǔn)。如有爭(zhēng)議，將依據(jù)爭(zhēng)議解決機(jī)構(gòu)的最終裁判文書為準(zhǔn)”。

栗一星說，據(jù)披露的公開信息，*ST蘇吳不僅觸犯了資本市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)定，也觸犯了刑事責(zé)任，更傷害了其合作方，包括REGEN，暴露出的財(cái)務(wù)窟窿，將直接影響艾塑菲后續(xù)在中國(guó)的推廣。“縱觀歷史上出現(xiàn)這種情況的公司，長(zhǎng)期來講，一般都沒法再繼續(xù)去運(yùn)營(yíng)好代理權(quán)”。

“我們銷售的是注射進(jìn)人體的三類醫(yī)療器械，如果合作伙伴漠視法律、沒有商業(yè)道德底線，會(huì)失去客戶的信任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將承擔(dān)壓力。本次合作終止是REGEN維護(hù)正當(dāng)權(quán)益的行為，拒絕與造假者同行。”栗一星說。

愛美客稱不影響“童顏針”銷售

*ST蘇吳在公眾號(hào)發(fā)文稱，REGEN不僅非法解除合同，還違約在先，近期REGEN在沒有任何正當(dāng)理由的情況下，遲延向達(dá)透醫(yī)療供貨。

對(duì)此，栗一星告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“我們最后一批給達(dá)透供貨，還是在7月中旬”。

代理權(quán)解除后，*ST蘇吳醫(yī)美板塊下半年度營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)或?qū)⒋蠓鶞p少。7月22日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)多次撥打*ST蘇吳董秘辦、證券部電話，均無法接通。

目前，艾塑菲的醫(yī)療器械注冊(cè)證代理人名稱已經(jīng)由達(dá)透醫(yī)療變更為儷臻（北京）生物科技有限公司。天眼查信息顯示，儷臻生物成立于2025年5月19日，由韓國(guó)REGEN公司100%控股。

栗一星解釋道，醫(yī)療器械注冊(cè)證代理人變更并非代理權(quán)的變更，“這是慣常做法。在當(dāng)?shù)貨]有子公司的海外公司，可能會(huì)在當(dāng)?shù)卣乙粋€(gè)注冊(cè)代理人。比較大的醫(yī)藥企業(yè)如果在當(dāng)?shù)赜凶庸荆庸疽话憔褪钱a(chǎn)品的注冊(cè)代理人，方便廠家和監(jiān)管單位做直接的溝通”。

關(guān)于艾塑菲的后續(xù)開發(fā)，愛美客方面介紹，REGEN是愛美客的出海平臺(tái)，收回代理權(quán)以后，可以利用愛美客在國(guó)內(nèi)的資源與渠道，后面或許考慮通過直銷的方式，在中國(guó)銷售產(chǎn)品；REGEN已經(jīng)在針對(duì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)發(fā)出相關(guān)指南，讓業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)正常，對(duì)于“童顏針”也會(huì)采用新的中文商標(biāo)。

愛美客有“醫(yī)美茅”之稱，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速連續(xù)10年保持雙位數(shù)高速增長(zhǎng)，但2024年首次下降至個(gè)位數(shù)。2024年，愛美客全年?duì)I業(yè)收入30.26億元，同比增長(zhǎng)5.45%；扣非凈利潤(rùn)18.72億，同比微增2.2%。

截至7月22日上午收盤，愛美客股價(jià)漲3.85%，總市值559億元，*ST蘇吳跌5.03%，總市值12億元。

（作者 劉曉諾）