在全球經濟深度變革、產業結構加速迭代的 2024 年，企業面臨著機遇與挑戰并存的 “壓力測試”。杉杉股份（600884.SH）所處的負極材料和偏光片行業，雖需求呈上行態勢，但整體承壓。這一背景下，杉杉股份作為行業龍頭，憑借戰略聚焦以及持續的創新，再一次實現了兩大主業的穩定增長。

2024年，公司負極材料與偏光片業務營收均實現了增長，同比增速分別為12.80%和0.25%；兩業務合計實現營業收入186.36億元，凈利潤6.59億元，市占率繼續穩居行業前列。

可以預見，伴隨所處行業復蘇趨勢逐步明確，杉杉股份將進一步釋放增長潛能，加快兌現業績增長。2025年杉杉股份一季度實現營業收入48.04億元，同比增長28.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.33億元，同比轉虧為盈。

核心業務盈利6.59億元，坐穩全球“雙料龍頭”

4月26日，杉杉股份發布年報，2024年實現營業收入186.8億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.67億元，實現扣非凈利潤-7.68億元。

需要說明的是，杉杉股份2024年虧損源于參股企業虧損、非核心資產減值計提及母公司財務費用影響。剔除上述因素后，2024年，公司核心業務盈利持續改善，負極材料和偏光片業務合計實現營收186.36億元、凈利潤6.59億元。

2024年，新能源汽車滲透率繼續提升疊加儲能需求高增驅動，負極材料需求持續放量，供需結構有所優化。但由于鋰電行業正處于磨底期，產能過剩、全產業鏈價格下跌、市場競爭加劇等不利因素讓行業發展蒙上陰影，負極材料價格仍維持低位。

這一形勢下，杉杉股份堅持以客戶需求為核心，致力為全球客戶提供一流的、高性價比負極產品。報告期內，公司通過深耕市場、深化頭部客戶合作以及持續保持產品迭代領先等積極舉措，實現銷量顯著增長。2024年，公司負極材料實現銷量同比增長28.44%，全年持續保持市場地位領先。根據鑫欏資訊數據，公司人造負極材料出貨量全球領先。

分季度來看，受益于下游需求提升和公司降本增效舉措落實，2024年第二季度開始公司負極材料訂單飽滿，凈利潤同比大幅提升。

再來看偏光片業務。2024年，顯示面板行業迎來需求“復蘇之年”：上半年受歐洲杯、奧運會等多個大型國際賽事的影響，顯示面板廠商集中備貨，稼動率維持高位，并驅動偏光片市場需求釋放。尤其是在大尺寸領域，這一復蘇態勢帶動偏光片市場需求規模整體實現了穩步增長。

值得注意的是，偏光片行業競爭格局正發生顯著變化。2024年，夏普關閉了10代線，韓廠產線也完成出售，這使日韓廠商逐步縮減產能或退出市場，中國廠商則通過并購整合、產能擴建積極搶占市場份額。這也就意味著，行業集中度進一步提高，國內市場競爭加劇，偏光片產品價格進一步承壓。

挑戰之下，杉杉股份依托產品優勢、供應鏈韌性以及深厚的客戶黏性，實現了偏光片業務銷量的穩健增長，全球市占率持續保持領先。

根據CINNO Research數據，2024年公司在大尺寸偏光片的出貨面積份額約33%，繼續保持全球第一。從主要產品應用領域來看，公司LCD電視用偏光片業務、LCD顯示器用偏光片業務的市場份額均排名全球首位。

行業回暖助力業績增長，2025年首季迎開門紅

杉杉股份年報顯示，剔除非經常性因素，公司核心主業經營質量持續提升。2024年兩大核心業務盈利6.59億，出貨量穩定增長，市場占有率穩居行業前列。經營性現金流凈額由負轉正達18.60億元，年末資產負債率控制在51.23%。

另外，2025年行業企穩回升，或將帶動杉杉股份盈利持續改善。

負極材料方面，在下游需求保持較高增長動能、負極產品差異化提升、一體化項目實現降本增效等多維度因素影響下，負極材料價格止跌企穩。鑫欏資訊價格數據顯示，2025年一季度國內負極材料價格環比上漲2000-3000元/噸，行業供需關系呈現邊際改善態勢。

偏光片方面，顯示產品市場需求將呈現持續增長的態勢，帶動偏光片需求面積同步提升，特別是在OLED、車載顯示、超大尺寸等領域。根據Omdia數據預測，預計2025年9英寸以上大尺寸OLED的出貨量將同比增長32.7%，2025年85英寸及以上的液晶和OLED電視以及公共顯示器出貨量將同比增長34%。

從杉杉股份2025年的一季報來看，今年已實現了開門紅，其一季度的營業收入為48.04億元，同比增長28.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.33億元，同比轉虧為盈。杉杉股份對此表示，報告期內公司負極材料業務銷量同比大幅增長，規模效應實現凈利潤同比顯著上升。

隨著行業持續回暖，杉杉股份有望進一步釋放增長潛能，在負極材料和偏光片領域持續鞏固領先地位，業績增長值得期待。